Van no-go area tot bon ton bestemming: de beurs van Griekenland is terug als reguliere belegging. Zelfs particulieren zijn voorzichtig weer actief op de Athens Exchange.
Binck biedt een tracker op de Griekse beurs, oftewel een fonds dat de index nabootst. ‘Daar wordt niet in belegd’, zei de online broker een kleine twee jaar geleden nog. Inmiddels klinkt er een ander geluid.
Weliswaar is Griekenland nog zeker geen vertrouwde plek voor de Nederlandse huis-tuin-en-keukenbelegger, ‘ze beleggen er wel’, zegt een woordvoerder nu.
Hefboom
Beleggen in Griekenland werkt als een hefboom: als Europa herstelt, herstelt Griekenland het krachtigst, aldus Ivan Moen, hoofd beleggingen van Optimix. Die vermogensbeheerder uit Amsterdam heeft sinds enkele maanden een tracker op de beurs van Athene. ‘We zijn bereid die lang vast te houden’, aldus Moen.
Het Franse Lyxor heeft sinds 2007 een indextracker die de Griekse beurs volgt. Er zit 250 miljoen euro in. ‘We zien toenemende interesse in Griekenland’, zegt Robin Kooijman van Lyxor. ‘Al geldt dat ook voor de andere landen in het zuiden van de eurozone.’
In het tweede kwartaal had de tracker een instroom van 83 miljoen euro, zo blijkt uit cijfers van Bloomberg. Dat was een record. In heel 2012 was de instroom nauwelijks 11 miljoen euro. Kooijman ziet ‘in positieve zin een acceleratie’ van de geldstromen richting Athene.
Een Amerikaanse tracker van Global X die de Griekse beurs volgt, kende in het eerste kwartaal een recordinstroom. Volgens EPFR, een bedrijf dat de activiteiten van beleggingsfondsen in kaart brengt, is er sinds het voorjaar van 2013 zo’n half miljard dollar gestroomd naar aandelenfondsen die zich expliciet richten op de Griekse beurs.
Voor beleggers met een langere historie is Griekenland een pijnlijke belegging: ten opzichte van de piek eind oktober 2007, staat de index van Athene op een verlies van 79 procent. De koersen van alle banken in de index zijn met meer dan 90 procent gedaald.
‘Vooraan in de cyclus’
‘Een langjarige recessie is ingeprijsd’, zegt Moen. Dat geldt zowel voor de banken, als voor de beurs als geheel. Maar voor Moen is dat juist een reden om nu enthousiast te worden. ‘De Griekse banken zijn als eerste gekapitaliseerd in Europa. Ze lopen nu dus vooraan in de cyclus.’
In oktober komt de Europese Centrale Bank met de uitkomst van de Asset Quality Review (AQR), een grondige evaluatie van alle bezittingen van banken. ‘Wij verwachten niet dat banken in Griekenland dan nog bij de ECB moeten aankloppen’, aldus Moen. ‘Als de AQR meevalt, dan zal Griekenland zeker meedoen in het herstel.’
Maarten-Jan Bakkum, hoofd opkomende markten van ING Investment Management, maakte vorig jaar al de ‘call’ om weer te beleggen op de beurs van Athene. Destijds kreeg hij veel commentaar. Dat is voorbij nu Griekenland weer als redelijk gangbaar wordt beschouwd. Sinds november vorig jaar is het land geklassificeerd als ‘opkomende markt’.
Griekenland is goed voor een gewicht van 0,7 procent in de MSCI Emerging Markets Index. Dat is meer dan het gewicht van Peru en Egypte.
‘Europa laat Griekenland niet vallen’
Belegde ING IM aanvankelijk via een tracker in Griekenland, nu belegt het ook in individuele fondsen. Griekenland veert heel traag weer op. De economie krimpt nauwelijks meer, het land heeft intern gedevalueerd en is daarmee goedkoper geworden ten opzichte van de eurozone. ‘Bovendien is het heel erg onwaarschijnlijk dat Europa nu Griekenland alsnog zal laten vallen’, aldus Bakkum. ‘De meeste pijn lijkt geleden.’
Daarmee is het nog wel een markt van grote uitslagen. In 2013 steeg de belangrijkste index met 28 procent. Dit jaar staat die 6 procent lager. Ten opzichte van de piek begin maart staat de beurs van Athene op een verlies van 20 procent. Want het blijft toch Griekenland, en daarmee per definitie volatiel.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 11 augustus 2014