Experts van Schroders, Robeco en Franklin Templeton adviseren een voorzichtige houding aan te nemen ten aanzien van de waardering van Amerikaanse aandelen en benadrukken dat de belangrijkste rentetarieven waarschijnlijk langzamer zullen dalen dan de markt verwacht.
Schroders, Franklin Templeton en Robeco organiseren jaarlijks hun Investment Forum in Brussel. Tijdens dit evenement deelden specialisten van deze drie vermogensbeheerders hun prognoses voor het nieuwe boekjaar en gaven ze inzicht in de strategische positionering van hun portefeuilles.
Nieuwe kansen
Op het gebied van aandelenmarkten voorspelt Alex Tedder, hoofd wereldwijde en thematische aandelen bij Schroders, aanhoudend sterke prestaties van de “Magnificent Seven” in de komende kwartalen. ‘Hun premie is gerechtvaardigd door robuuste fundamentals en groeipotentieel. Toch voorzie ik niet dat ze de bredere markt opnieuw zullen overtreffen’, merkte hij op.
In het licht van het heersende rentescenario voorziet Tedder een verschuiving in het marktleiderschap. Hij voorziet dat markten met aantrekkelijkere waardeproposities, zoals het Verenigd Koninkrijk en Japan, geleidelijk andere markten zullen voorbijstreven. Daarnaast verwacht hij dat small en mid-cap aandelen het beter zullen doen dan andere aandelen, gezien hun historische discount ten opzichte van large caps.
Tedder voorziet ook een herstel van het evenwicht tussen groei- en waardeaandelen, maar waarschuwt dat waardeaandelen vaak goedkoop zijn om goede redenen, zoals technologische verstoringen die de winstgevendheid van de markt beïnvloeden. Hij adviseert om de voorkeur te geven aan aandelen met een sterke groei tegen een redelijke prijs.
Een echt alternatief
William Vaughan, associate portfolio manager & senior research analist bij Brandywine Global-Franklin Templeton, benadrukt de onzekerheid over de versoepeling van het monetaire beleid in de komende maanden. ‘Wij denken dat Jerome Powell voorzichtig zal zijn en zal wachten tot de inflatie is gedaald tot 2 procent voordat hij de belangrijkste rentevoet wijzigt.’
Vaughan ziet ook een opvallende economische divergentie tussen Europa en de VS, met parallelle verwachtingen voor renteversoepeling. ‘Dit verschil is onhoudbaar, waardoor we onze duration in de Amerikaanse markt verlagen en die in Europa verhogen’, zegt hij. Hij wijst ook op de aanzienlijke omvang van de uitgifte van Amerikaanse staatsobligaties in 2024, waardoor de Amerikaanse 10-jaarsrente mogelijk onder druk komt te staan.
Beter evenwicht
Arnout van Rijn, portefeuillemanager bij Robeco, sluit zich aan bij dit voorzichtige sentiment. Hij merkt op dat werknemers in een sterkere positie verkeren om te onderhandelen over hogere lonen, wat gevolgen kan hebben voor de winstgroei. Van Rijn is voorzichtig met aandelen, vooral Amerikaanse aandelen, omdat hij verwacht dat de winstverwachtingen de komende maanden zullen worden bijgesteld. ‘Vergeleken met vorig jaar kunnen we nu hogere rendementen behalen met een lager risico, omdat vastrentende waarden een goed alternatief vormen voor aandelen’, zei hij.
Op de korte termijn geeft Van Rijn de voorkeur aan beleggingen in staatsobligaties met een korte looptijd en verwacht hij aantrekkelijkere instapmomenten in de kredietmarkt wanneer de spreads later dit jaar met 200 tot 300 basispunten toenemen, te midden van een minder gunstig economisch klimaat. ‘De inflatie terugbrengen van 3 naar 2 procent zal een uitdaging zijn, gezien de huidige omstandigheden op de arbeidsmarkt, dus we voorzien geen significante verlagingen van de belangrijkste rentetarieven in de nabije toekomst’, concludeerde hij.