Actiam heeft recent, in navolging van Delta Lloyd, zijn Nederlandse aandelenfonds een Europese scope meegegeven. Heeft het nog zin puur in de AEX-index te beleggen? In de rubriek ‘His masters voice’ de visie van de experts van Think ETFs en NN Investment Partners.
De twee experts, respectievelijk Martijn Rozemuller en Arjan Palthe, bestrijden dat beleggen in de AEX zijn nut verloren heeft. Wel verschilt het tweetal van mening of passief of actief beleggen de oplossing is.
Arjan Palthe, senior portfolio manager Dutch Equities: ‘Beleggen in Nederlandse aandelen biedt volop kansen en rendement. Als we kijken naar de afgelopen 1, 3 of 5 jaarsperiode presteert de AEX Index beter dan de brede MSCI Europe Index. Het verschil over bijvoorbeeld de afgelopen 3 jaar is ruim 12 procent in het voordeel van de Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen.’
‘Nederland is misschien wel klein, als we kijken naar de bijdrage in de totale wereldwijde economie, maar heeft aansprekende internationaal georiënteerde ondernemingen. Zo behalen de in de AEX genoteerde bedrijven meer dan 80 procent van de omzet buiten het eigen land. Daarbij scoren Nederlandse ondernemingen in het algemeen bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheid. Een belegging in een Nederlands beursfonds gaat dus zeker niet ten koste van spreiding of diversificatie. Wel is een Nederlands aandelenfonds een fonds met focus. Een ander voordeel is dat je als Nederlands fonds goed op de hoogte bent van de ontwikkelingen bij deze beursgenoteerde ondernemingen. Het gaat dan om regelmatig contact met het topmanagement, bedrijfsbezoek en het huiswerk dat we doen op de waardering van het aandeel. Dat is een vorm van risicobeperking. Want hoe goed ken je bijvoorbeeld een Japans aandeel in een wereldwijde fonds nou echt?’
‘Het NN Dutch Fund heeft sinds 2014 de blik verruimd door middelgrote aandelen in haar beleggingsuniversum op te nemen. Het beleggingsproces is gebaseerd op uitgebreide bottom-up research met een lange termijn focus. Daarnaast proberen we de Nederlandse ondernemingen in een sector – en wereldwijde context plaatsen.Dit stelt ons in staat uitgesproken keuzes te maken en flink af te wijken van de benchmark. Gezien de grootte van het fonds is het onvermijdelijk dat we af een toe een behoorlijk belang in een bepaald aandeel hebben. Maar dit past bij de beleggingsstrategie: we zijn nauw betrokken bij de onderneming en houden vaak de positie voor langere tijd aan. De resultaten van deze aangescherpte strategie zijn goed te noemen. Het fonds heeft haar benchmark de afgelopen 3 jaar ruimschoots verslagen na kosten.’
Martijn Rozemuller, ceo van Think ETFs: ‘Ik kan me voorstellen dat Nederlandse beleggers graag in bekende aandelen willen beleggen. Je kan daar toch eenvoudiger informatie over vinden, en sowieso ken je die bedrijven vaak beter. Dit noemen we ‘home bias’: we beleggen liever in iets dat we kennen, dan in iets dat we niet kennen. Dat geldt volgens mij overigens voor talloze zaken!’
Een landenindex behoort een weerspiegeling te zijn van de verhandelbare aandelen in dat land. Vaak wordt er geselecteerd op marktwaarde. Op zich een prima idee. Maar het is lastig te ontkennen dat de AEX qua spreiding wel wat te wensen overlaat. In Nederland steken Unilever en Koninklijke Olie (elk goed voor bijna 15 procent van de AEX) er dusdanig bovenuit, dat een extreme koersbeweging in één van beiden een behoorlijke invloed heeft op die index.’
Kijk alleen maar naar de performance van het afgelopen half jaar. Per saldo is de AEX nauwelijks van zijn plaats gekomen, maar als we iets dieper kijken zien we grote verschillen. Terwijl 18 van de 25 aandelen lager koersten, hielden koersstijgingen in Unilever (+8 procent) en Koninklijke Olie (+16 procent) de AEX min of meer onveranderd.’
‘In dit geval pakt het dus goed uit, maar vorig jaar, toen Koninklijke Olie zwaar onder druk lag in verband met de lage olieprijs, was het juist andersom.’
‘Bij kleinere landen zoals Nederland zijn de indices dus niet altijd even goed gespreid. Als je in Nederlandse aandelen wilt, dan krijg je een optimale spreiding via een tracker, zoals de Think AEX ETF of de Think AMX ETF. Maar wie een optimale spreiding wenst belegt in een wereldindex. Dat kan ook via een ETF. Voor de kosten hoef je dat tegenwoordig niet meer te laten.’