Amerikaanse technologiereuzen wacht in het verkiezingsjaar een ‘crescendo van lawaai’ rond regelgeving. Eventuele splitsing van deze bedrijven en toenemende onzekerheid kunnen de waarderingen drukken.
Dat schrijft Alison Porter van het Janus Henderson Tech Team in een e-mail naar Fondsnieuws, gevraagd naar de gevolgen van het vijftal onderzoeken van Amerikaanse openbare aanklagers rondom concurrentievervalsing bij grote techbedrijven.
‘Veranderende regelgeving is een constante voor technologiebedrijven. Denk aan Microsoft en Intel, die in het PC-tijdperk werden geconfronteerd met concurrentie-onderzoek, maar ook aan MasterCard en Visa, die werden onderworpen aan een onderzoek rondom hun betalingsplatformen. Het onderzoek naar Facebook, Alphabet, Amazon en Apple is een weerspiegeling van deze constante.’
Het grote verschil tussen Europese regelgevers en hun Amerikaanse evenknie is daarbij volgens Porter dat in Europa de nadruk ligt op de schade voor concurrentie zelf, terwijl de Amerikaanse regelgever zich afvraagt of consumenten geschaad kunnen worden. Porter: ‘Een stuk moeilijker om te achterhalen.’
Juist in het verkiezingsjaar kunnen de onderzoeken en de gevolgen daarvan in Amerika verder oplaaien. Hoewel de onzekerheid die dat veroorzaakt en een eventueel daarop volgende splitsingen volgens Porter kunnen drukken op de waarderingen van techbedrijven, verwacht ze dat de fundamentele omzet- en winstgroei de belangrijkste factor zullen blijven voor de aandelenprestaties van techbedrijven.
Splitsing
Daarbij speelt natuurlijk ook de vraag wat de resultaten van de onderzoeken precies zullen zijn en of splitsing inderdaad een aannemelijk gevolg is. De technologie-belegger van Janus Henderson noemt splitsing wel als mogelijkheid, maar acht het eigenlijk niet zo waarschijnlijk omdat Eurocommissaris Margrethe Vestager eerder zei liever boetes in te zetten, dan tot splitsing over te gaan.
Aannemelijker vindt Porter een wijziging van eigendomsstructuur van consumentengegevens, een bredere interpretatie van de AVG-wetgeving door de VS of een wereldwijd belastingregime. Vooral toenemende wetgeving rondom concurrentie en privacy is waarschijnlijk, aldus Porter, die inschat dat de meeste bedrijven daar ook al goed op voorbereid zijn. ‘Maar het kan aanzienlijke boetes met zich meebrengen.’
Ondanks de situatie, is het tech-team van Janus Henderson van mening dat grote Amerikaanse techbedrijven uitstekende groeikansen blijven bieden en een ‘deugdame groeicyclus’ hebben. ‘Actieve beleggers moeten ervoor zorgen dat hun groei op de lange termijn duurzaam is en blijft’, aldus Porter.