Institutionele beleggers laten soms wel miljoenen per jaar liggen als gevolg van niet-teruggevraagde buitenlandse bronbelasting. De reden is een suboptimale communicatie en samenwerking tussen institutionele beleggers en hun “custodian”, die de formeel op zich genomen dienstverlening niet of niet altijd volledig uitvoert.
Daarnaast leeft bij institutionele beleggers soms - ten onrechte - de verwachting dat hun custodian altijd alle bronbelasting terugvordert. Maar in de praktijk doen de custodians vaak wel de reclaims waarvan ze zeker weten dat hun klanten er 100 procent recht op hebben, maar ‘iets wat meer onzeker of exotisch is, laten ze na te doen’. Het reclaimen van bronbelasting is een dienstverlening van custodians die deel uitmaakt van de all-in fee die klanten als institutionele beleggers betalen.
Dat zegt Jeroen van der Wal, de algemeen directeur van Taxology, een internationaal opererende belastingadviseur die institutionele beleggers en asset managers helpt bij het reclaimen van bronbelasting in landen waar klanten beleggingen hebben. Bij een aandelenportefeuille die bij voorbeeld de MSCI world index als benchmark neemt, kan het in voorkomende gevallen gaan over een misgelopen “rendement” van 30 tot wel 70 basispunten.
Alleen al in EU 8,4 mrd verlies
Van der Wal verwijst naar een rapport van de Europese Commissie uit 2016. Daarin wordt onderschreven dat bronbelasting terugvragen in de EU complex is als gevolg van teveel verschillende procedures en teveel verschillende documentatievereisten. Brussel schatte in dat ongeveer 8,4 miljard euro per jaar door het putje gaat - niet alleen aan bronbelasting, maar ook aan misgelopen “opportunity costs”, omdat het soms jaren kost voordat je je geld terugkrijgt en het weer kunt investeren, zegt van der Wal.
Institutionele beleggers lijken over het algemeen tevreden over de bredere dienstverlening die custodians bieden, met uitzondering van de vermindering van bronbelasting. Dat blijft nog te vaak liggen, stelt van der Wal op basis van feedback van zijn klanten. De reden is een suboptimale communicatie en samenwerking tussen de institutionele belegger en zijn custodian. Institutionele beleggers krijgen, ondanks dat ze vaak toegang hebben tot hun brondata bij de custodian, onvoldoende inzicht in wat zij moeten aanleveren om deze in staat te stellen alle overeengekomen diensten tijdig uit te voeren.
De institutionele beleggers komen daar niet altijd op tijd achter, waardoor een vrijstelling aan de bron of een reclaim gemist wordt. In dat geval kunnen rendementen misgelopen worden van honderdduizenden tot soms wel enkele miljoenen euros per jaar per klant.
Bronbelasting service monitoren
‘Hoewel custodians doorgaans in veel landen vrijstelling aan de bron of reclaims aanbieden, zijn er toch ook situaties en landen waar zij geen service bieden. Dit is bijvoorbeeld het geval bij “ECJ reclaims” (reclaims op basis van de vrijheid van kapitaalverkeer in het EU verdrag), of in landen waar het reclaim proces gedecentraliseerd en erg complex is, of op bijzondere instrumenten zoals ADRs. Institutionele beleggers gaan er soms, ten onrechte, vanuit dat custodians al hetgeen mogelijk is ook daadwerkelijk doen. In de praktijk is dit regelmatig niet het geval’, zegt van der Wal.
Taxology heeft het softwareplatform “Protocol” ontwikkeld, waarmee de bronbelasting service van de custodian op detailniveau kan worden gemonitord en dat als “interface” gebruikt kan worden tussen de custodian en zijn klant. Daarnaast identificeert de software reclaims die niet onder de dienstverlening van de custodian vallen en die deze dus niet zal uitvoeren. Van der Wal zegt dat het mogelijk is de wereldwijde portefeuille doorlopend te monitoren.Tevens kan 5 jaar terug in de tijd gekeken worden, zodat alsnog reclaims gesteld kunnen worden.
De klanten van Taxology zijn institutionele beleggers met een beheerd vermogen variërend van 2 miljard tot bijna 200 miljard euro. Voor deze klanten monitort Taxology de dienstverlening van de custodian op het terrein van bronbelasting en vordert deze terug voor institutionele beleggers als de custodian dat laat liggen.
Online centrale werkplek
Taxology ambieert om een (grotere) rol te spelen in de relatie tussen custodians en institutionele beleggers op het gebied van het innen van dubbele bronbelasting. Op dit platform kunnen ook andere belastingadviseurs van institutionele beleggers worden aangesloten, zo is het idee van Van der Wal. Hij zegt te streven naar een centrale online werkplek, waar institutionele beleggers, hun custodians en andere dienstverleners efficiënt kunnen samenwerken aan een optimale dienstverlening op het terrein van reclaimen van bronbelasting. Van der Wal hoopt op een netwerk-effect.
De markt van custodians, ook wel bewaarbanken genoemd, bestaat uit grote wereldwijd opererende financiële dienstverleners, zoals State Street Corporation, J.P. Morgan, Citigroup en BNP Paribas Securities Services. Zij houden namens hun klanten effecten aan bij een Central Securities Depository - dit is het centrale, landelijke depot voor alle op de beurs verhandelbare effecten. Zij bewaren bedragen voor hun klanten tussen de 21.000 miljard en 13.000 miljard dollar. Daarnaast voeren zij de administratie van effectenposities voor hun klanten.