De activiteit op de fusie- en overnamemarkt neemt toe, waarbij het opvalt dat de premies voor transacties met kleine en middelgrote bedrijven veel groter zijn dan bij de grotere deals.
Onderzoek van Allianz Global Investors wijst dit uit.
Het optimisme over het verder aantrekken van de economie maakt dat bedrijven gestimuleerd worden hun contanten te gebruiken voor groei buiten het eigen bedrijf nu de waarderingen nog aantrekkelijk zijn, stelt Allianz. Het verbeterde sentiment maakt dat ondernemingen na jaren waarin de nadruk lag op het afbouwen van schulden en autonome groei, nu weer kijken naar fusies en overnames.
Kwart van de koers als premie
Tussen 2001 en 2013 betaalden Amerikaanse kopers een gemiddelde premie van 25 procent voor kleinere bedrijven, met een marktkapitalisatie van tussen 200 miljoen en 4 miljard euro, en iets meer dan 26 procent voor middelgrote bedrijven, met een marktkapitalisatie tot 10 miljard euro, zo blijkt uit een analyse van de Standard & Poor’s indices door Allianz. De premie voor een grotere overname was daarentegen slechts 10 procent.
De premies zijn berekend op basis van de gemiddelde aandelenprijs in de twintig dagen voor de overname.
Concurrentieslag om kleine bedrijven
‘De concurrentie in de slag om kleinere bedrijven is enorm. Grotere bedrijven strijden met elkaar om de kleinere ondernemingen, terwijl slechts een handvol bedrijven groot genoeg is om zijn directe rivalen te kunnen kopen’, zegt Andrew Neville, fondsbeheerder van het Allianz Global Small Cap Equity Fund.
Ook stelt hij dat kleine bedrijven onderbelicht zijn. ‘Deze grotere bedrijven worden beter gevolgd in de financiële sector en hun aandelenprijs staat vaak dichterbij de werkelijke waarde. In de wereld van small caps is er veel minder research, waardoor bedrijven vaker ondergewaardeerd zijn.’
Neville wijst er verder op dat een kleine overname makkelijker en voor een groter deel uit eigen middelen te financieren is.
Komend jaar stimulerende factor
Zijn collega Stefan Scheurer, capital market analist bij Allianz, ziet fusies en overnames als een extra stimulerende factor voor de aandelenmarkt het komend jaar. ‘Het volume van de transacties heeft weliswaar nog niet het hoge niveau van de eerdere cycli in 2000 en 2007-2008 bereikt, maar staat met 680 miljard dollar wel op het hoogste peil sinds 2007 en is zelfs 56 procent hoger dan een jaar geleden.’