De Amerikaanse dollar is sinds half april aan de winnende hand, afgezet tegen de belangrijkste valuta’s ter wereld gevangen in de Dollar Index Spot. Doordat het cyclische herstel in Europa en Japan achterblijft bij verwachtingen uit de markt, wint de munt aan kracht.
Dat stelt BNP Paribas Asset Management in een marktrapport waarin het zich afvraagt of die beweging gaat doorzetten of niet. ‘De macrocijfers in Europa en Japan zijn niet sterk genoeg om beleggers ervan te overtuigen dat de ECB en de Bank of Japan meer hawkish worden op de korte termijn’, aldus het fondshuis. ‘Intussen hielpen de solide cijfers in Amerika de rentes omhoog.’
BNP Paribas AM benadrukt dat dat in contrast staat met de Europese markten, waar de groeivooruitzichten neerwaarts zijn bijgesteld en de kerninflatie gematigd is gebleven. Cyclische indicatoren als de Purchasing Managers Index (inkoopmanagersindex) zijn na maanden van kracht verzwakt en ook in het Verenigd Koninkrijk is de groei teleurstellend. Een deel van de dollarkracht reflecteert volgens analisten van het fondshuis precies die macro-economische achtergrond van een zwakkere G10-data - minus die van Amerika.
Opkomende markten
BNP Paribas AM wijst erop dat de dollar vooral aan kracht wint ten opzichte van valuta’s uit opkomende markten. ‘Een sterke dollar is normaalgesproken een zorg voor opkomende markten omdat het kan betekenen dat Amerikaanse yields stijgen. Die kunnen ervoor zorgen dat vermogen uit opkomende markten, ín Amerikaanse markten stroomt.’
In het geval van een sterkere dollar trekken in dollar beleggende investeerders hun vermogen bovendien weg uit aandelen uit opkomende markten en uit emerging market debt in lokale valuta, omdat ze vrezen dat hun beleggingen minder waard worden in dollars.
Consensusposities
De bewegingen van valuta’s uit opkomende markten zijn volgens BNP Paribas AM zo scherp vanwege consensusposities in deze valuta, resulterend in zelfgenoegzaamheid bij beleggers. Volgens het fondshuis zal de dollarsterkte tegenover valuta uit opkomende markten op de korte termijn aanhouden, nu deze consensusposities worden herbeoordeeld.
Voor de lange termijn is het volgens BNP Paribas AM te vroeg om te spreken van aanhoudende dollarkracht en van aanhoudende druk op opkomende markten. ‘De cyclus in opkomende markten is sterk, en loopt achter op de G10-cyclus. Valuta’s uit opkomende markten worden - minus Azië - worden bovendien niet gezien als duur, en bovendien is beleggen in opkomende valuta’s nog altijd aantrekkelijk, in onze visie.’