Hoge voorraden en grote speculatieve longposities maken verschillende grondstoffen, waaronder olie, kwetsbaar voor een koersdaling. ABN Amro MeesPierson bouwt de blootstelling naar de beleggingscategorie daarom af naar nul.
De weging voor klantportefeuilles met een neutraal profiel wordt verlaagd van 4 procent naar nul, maakte ABN Amro MeesPierson vanmorgen in een persbericht bekend.
Het investment committee van de private bank verruilt daarmee een significante overweging ten opzichte van de 2 procent in de strategische mix naar een significante onderweging.
Opec ingeprijsd
De Commodity Research Bureau (CRB) index waaraan de bank zich spiegelt, bestaat voor meer dan de helft uit olie. De negatieve vooruitzichten voor de oliemarkt zijn ook de voornaamste aanleiding voor de neerwaartse bijstelling, verklaart investment strategist Ralph Wessels tegenover Fondsnieuws.
‘De voorraden zijn hoog, ondanks het akkoord van Opec-landen om de productie te verminderen’, zegt Wessels. ‘Verder hebben speculatieve beleggers, zoals private equity en hedge funds, heel veel long posities opgebouwd.’
De productiebeperking door de Opec is volgens hem al in de prijs verwerkt. ‘Dat terwijl de productie in de Verenigde Staten groeit.’
Wessels en zij collega’s gaan uit van een daling van de olieprijs richting de 45 dollar voor een vat WTI, van het huidige niveau van meer dan 54 dollar.
Goede oogsten
Enig tegenwicht is te verwachten van de algemene verbetering in de macro-economie, vervolgt de beleggingsstrateeg. ‘We zien dan tegen het eind van het jaar de prijs weer oplopen richting de 60 dollar, waarmee het gemiddelde over het jaar uitkomt op circa 53 dollar.’
De aantrekkende economie zal ook de rente doen stijgen en de goudprijs drukken, verwacht Wessels. ‘Wij gaan uit van een goudprijs van 1.100 dollar per ounce aan het eind van het jaar.’ De huidige koers ligt op ruim 1.250 dollar.
Ook de prijs van aluminium liet recent een opmars zien. Dit verklaart de ABN Amro-strateeg uit beperking van de capaciteit in China. En ijzererts steeg opvallend rond het Chinees nieuwjaar. ‘Door speculatie, de voorraden en de productie zijn hoog.’
In de agrarische grondstoffen ten slotte, ziet Wessels veel van dezelfde patronen. Goede oogsten leiden tot hoge voorraden van koffie, soja en mais. ‘De koffieproductie bereikt een record.’ Ook dit zal de prijs drukken.