Aandelenkoersen kunnen wereldwijd gemiddeld tot 20 procent dalen als de CO2-prijzen onverwacht fors zouden stijgen. Dat blijkt uit een schokanalyse die Van Lanschot Kempen heeft gemaakt. De analyse is erop gericht initiatieven te nemen die de portefeuilles van langere termijnbeleggers beter beschermen tegen de effecten van klimaatverandering.
Beleggers houden er rekening mee dat, gelet op de hoge doelstellingen die gesteld zijn in onder andere het Klimaatakkoord van Parijs, CO2-prijzen onverwacht snel kunnen stijgen, bij voorbeeld door hogere CO2-belastingen, of door de handel in emissierechten (ETS).
Een team van Van Lanschot Kempen heeft onderzocht wat uiteenlopen CO2-prijzen voor gevolgen hebben op de aandelenmarkten. Zo zou een CO2-prijsschok van 75 dollar de gemiddelde waardering van ‘vervuilende’ bedrijven met 4 tot 20 procent kunnen verlagen. De verschillen daarbij hangen af van de mate van hogere prijzen voor zogenoemde scope 1- tot en met scope 3-uitstoot.
De private bank heeft daarom vorig jaar al besloten om de CO2-prijs als een risico-indicator te zien, die zij meeweegt in het risicomanagement voor haar fiduciaire klanten. In het onderzoek komt Van Lanschot Kempen tevens tot de conclusie dat aandelen die zijn opgenomen in duurzame indices veel beter beschermd zijn dan aandelen die zijn opgenomen in de traditionele indices.
Als voorbeeld noemt de bank dat aandelen in de VS door een belasting op scope 1-3 met 27 procent onderuit zouden kunnen gaan, terwijl een alternatieve index van op ESG-criteria getoetste Amerikaanse aandelen het verlies zou beperken tot 16 procent.
In haar scenario’s heeft de bank ook onderzocht wat er gebeurt als de opwarming van de aarde veel sneller gaat en de CO2-prijs naar 150 dollar gaat in een poging om de klimaatdoelen van het Akkoord van Parijs te halen. In dat geval dalen de aandelenkoersen tot wel 40 procent. Ook dan verschilt de impact per markt, terwijl opname van aandelen in duurzame indices beslist ook bescherming biedt.
Van Lanschot Kempen komt in haar scenario’s tot de inschatting dat een klimaatpositieve portefeuille in de komende tien jaar daarentegen 20 procent extra rendement kan opleveren, zelfs in vergelijking met een lage CO2- en/of duurzame aandelenstrategie. Dit is mogelijk door enerzijds aandelenposities te mijden die transitierisico lopen en anderzijds aandelen te selecteren die van die transitierisico’s juist profiteren. Daarbij wordt gedacht aan bij voorbeeld groene technologie en aan gericht allocaties naar zowel publieke als private markten.
De bank heeft een dringend advies voor langetermijnbeleggers, zoals pensioenfondsen en verzekeraars. Zij moeten hun aandelenportefeuilles herpositioneren, zodat zij veranderingen in CO2-beprijzing en regelgeving weten te weerstaan. Ook doen partijen er goed aan uit standaardindices te stappen en duurzame benchmarks te kiezen.
Ook thematische strategieën worden door Van Lanschot Kempen omarmd. Daarbij wordt gedacht aan voedselvoorziening en landbouwgrond, schoon water en schone energie. Wie dergelijke thema’s speelt, zal profiteren van de klimaattransitie en zal fysieke klimaatrisico’s kunnen beperken.