Het is veel waarschijnlijker dat goudlokje nog een jaar bij ons blijft, dan dat ze verdwijnt. Volgens macro-econoom Han de Jong van ABN Amro staan de lichten op groen voor nog zo’n mooi economisch jaar.
Hij is maar wat optimistisch, tijdens de dinsdag door Fondsnieuws georganiseerde Investment Outlook 2018. De vertrouwensindicatoren wijzen in de goede richting volgens De Jong: de inflatie lijkt laag te blijven. ‘Positief voor de economische groei, de rentes, risicovolle assets en de mate van voorzichtigheid van centrale banken.’
Direct is er ook al een aantekening van de econoom die al vele jaren bij de grootbank werkzaam is: ‘Als ik geen gelijk blijk te hebben, dan staat ons een heel nare wereld te wachten. Met nerveuze centrale banken die agressief gaan verkrappen, het rentehuis dat in zijn geheel stijgt en een dubbele klap voor de aandelenmarkten vanwege tegenvallende bedrijfsinkomsten én waarderingen.’
Maar, dat scenario is bedoeld voor een klimaat met een hoge inflatie en afzwakkende economische groei, bijvoorbeeld door een flinke groeivertraging in China. ‘China is een onzekere factor. Het probleem is dat we er eigenlijk geen lor van weten. Mensen soebatten altijd over die vraag of de Chinese cijfers wel kloppen.’
China, volgens De Jong een van de voorwaarden voor een voortzetting van de economische groei, is dus geen zekerheid. Maar voor andere belangrijke factoren ziet de macro-econoom wel degelijk bewijs. Voor de investeringsbereidheid van bedrijven bijvoorbeeld.
Hij haalt cijfers van de Philly Fed aan, de index voor de bedrijvigheid in de industrie die toont in hoeverre ondernemers van plan zijn de komende zes maanden te gaan investeren. ‘Wat blijkt? Ondernemers in de VS zijn super optimistisch over de komende zes maanden. Wat zeg ik? Ze zijn niet zo optimistisch geweest sinds de jaren tachtig!’
In Europa is het beeld eveneens positief volgens de macro-econoom, die zich baseert op de graadmeter voor het ondernemersvertrouwen in Duitsland: de ifo. ‘Die investeringsgroei is positief voor de economische groei en voor de productiviteitsgroei.’
Een derde argument voor zijn verwachting dat de economische groei in 2018 door zal zetten, is de ‘niet te hoge’ inflatie. ‘Yellen zegt dat die lage inflatie tijdelijk is, een mysterie. Maar iets dat acht maanden duurt, is in mijn beleving niet tijdelijk. Bovendien is de inflatie-dynamiek in de Verenigde Staten aan het veranderen.’
Het Goudlokje-scenario (van ‘not too hot, not too cold, just good’) blijft nog wel even, antwoordt De Jong op de door hemzelf opgeworpen openingsvraag of de huidige gemoedstoestand in de financiële markten kan aanhouden. ‘Het enige verschil met vorig jaar is: nu verwachten we het wél. Het is geen verrassing meer.’
Meer achtergronden over de Investment Outlook 2018:
- ‘2018 wordt het jaar van de toenemende complexiteit’
- ‘Lage inflatie verlengt aandelencyclus’
- ‘Koersherstel in EM nog in vroege fase’
- ‘Zwakke spreads vragen om andere keuzes’