Torgeir Höien, fondsbeheerder en oud-bestuurder van de Noorse centrale bank, ziet de jaren zeventig zich in de VS herhalen. De Amerikaanse inflatie liep toen op tot 12 procent.
‘Een grote vergissing.’ Zo noemt Höien de Amerikaanse veronachtzaming van hun inflatieniveaus.
Höien is in Nederland om te praten met beleggers in Skagen Tellus, het Noorse staatsobligatiefonds dat hij beheert. Van 1998 tot en met 2002 was Höien bestuurder bij de Noorse centrale bank.
Volgens Höien zouden de Verenigde Staten een voorbeeld moeten nemen aan de Europese Centrale Bank (ECB). Het Amerikaanse gebrek aan monetaire discipline kan het land anders lelijk opbreken.
U belegt met Skagen in leningen van overheden met een stabiel monetair beleid. Zitten de VS daarbij?
‘Nee. Uit gesprekken met personen van de Fed weet ik dat ze een inflatiepeil van rond de 2% nastreven. Maar dit is geen hard doel. Dat blijkt wel uit het feit dat ze in acht maanden tijd de rente met 3% verlaagd hebben, dit terwijl de inflatie inmiddels op 4% staat. Tegelijkertijd is de balans van de VS in de afgelopen maanden flink verzakt door alle noodmaatregelen die de banken moeten helpen. Dat is een gevaarlijke combinatie.’
Waar bent u bang voor?
‘Ik zie veel parallellen met de situatie begin jaren zeventig van de vorige eeuw. Ook toen steeg de olieprijs, omdat de Opec de kraan dichtdraaide. Nu leidt een grote vraag vanuit China en India tot hogere olieprijzen. Ook toen hadden de VS een grote staatsschuld als gevolg van een oorlog: Vietnam destijds, Irak nu. En ook toen liet men de monetaire teugels vieren om de economie draaiende te houden. Het gevolg was een lange, moeilijke periode voor de Amerikaanse economie, waarin een nieuwe Fed-voorzitter, Paul Volcker, met hoge rentes orde op zaken moest stellen. Datzelfde scenario dreigt nu weer.’
Bent u teleurgesteld in de nieuwe Fed-voorzitter Ben Bernanke?
‘Ja. Ik weet dat hij in theorie een voorstander is van officiële inflatiedoelen. Maar in de praktijk geeft hij niet thuis. Hij had direct heldere doelen moeten formuleren. Dat hij dat niet deed, is een gemiste kans. Wijzen op de hoge olieprijs is een gotspe. Inflatie is een zaak van monetair beleid.’
U roemt de monetaire politiek van de ECB. Maar ook de Europese inflatie rijst de pan uit.
‘Dat klopt. Maar in de eurozone wordt de rente in elk geval niet verlaagd. Sterker: ik denk dat de Europese rente later dit jaar met 25 basispunten omhooggaat om de inflatie te bestrijden.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 22 mei 2008.