Nederland is een fondshuis rijker: SilverCross Investment Management, een joint venture van vermogensbeheerder IBS Capital Management en initiatiefnemer David Simons.
De asset manager gaat van start met de lancering van een wereldwijd beleggend small cap-fonds voor institutionele beleggers onder management van Simons en Chris Andrews.
Andrews was tot voor kort investment manager bij Kempen Capital Management in Edinburgh. Simons was daar tot enkele jaren geleden managing director. KCM beheert vanuit Edinburgh haar Europese small- en midcapstrategieën.
Het fonds gaat van start met kapitaal van ‘een aantal institutionele en zeer vermogende investeerders’. Ook beleggen het beleggingsteam en diverse medewerkers van IBS in het fonds. Om hoeveel geld dit gaat, willen Simons en Andrews niet zeggen, wel dat het om ‘een aanzienlijk bedrag’ gaat. Het fonds begint vandaag met beleggen.
Consolidatie
Door een nieuwe asset manager op te richten in een tijd waarin er vooral gesproken wordt over consolidatie, roeien IBS en Simons tegen de stroom in. ‘Wij denken dat het vooral de grote fondshuizen zijn die moeten consolideren’, zegt Simons. ‘Voor index huggers is het moeilijk te concurreren met passieve producten.’
‘Voor een splinternieuw gespecialiseerd fondshuis als deze is volgens ons nog wel degelijk plek’, zegt partner Tim Timmermans van IBS.
‘Het is toch frappant dat er in een land met zo’n rijke historie op het gebied van beleggen als Nederland, relatief maar zo weinig kwalitatief goede asset managers zijn’, zegt Timmermans. ‘Wij hebben de ambitie te werken aan verdere groei op dat vlak.’
De oprichting van een asset manager biedt IBS de mogelijkheid een nieuwe klantgroep te bedienen. IBS richt zich als vermogensbeheerder op vermogende particulieren en stichtingen (AUM circa 1,5 miljard euro). Daarnaast is het bedrijf actief in directe investeringen en corporate finance. Met de nieuwe asset manager wil IBS ook institutionele klanten als pensioenfondsen en verzekeraars bedienen.
Huisfonds
Het nieuwe SilverCross-fonds, moet volgens Timmermans niet als een huisfonds van IBS gezien worden. ‘We zullen het fonds niet actief aan bestaande klanten aanbieden. Het zal ook niet gebruikt worden in de beheerportefeuilles van IBS.’ Dit om discussie over eventuele verkeerde prikkels te voorkomen.
Dat er nu begonnen wordt met één small cap-fonds, wil niet zeggen dat het hierbij blijft. Uitbreiding van het fondspalet, ‘behoort tot de mogelijkheden’, aldus Timmermans.
Het initiatief voor SilverCross kwam van Simons en Andrews. Een van de voordelen voor hen om dit samen met IBS te doen, is dat ze zo gebruik kunnen maken van de backoffice-faciliteiten van IBS.
Geen geografische beperkingen
De wens een wereldwijd beleggend small cap-fonds op te richten, komt voort uit de behoefte niet geografisch beperkt te worden bij de selectie van aantrekkelijke investeringen, zeggen Simons en Andrews.
‘De wereld laat zich niet meer beperken door landsgrenzen. Beleggen is mondiaal geworden’, zegt Andrews. ‘Klanten zien dat ook’, aldus Simons.
Op de vraag waarom het tweetal dan niet onder de vlag van Kempen een wereldwijd small cap-fonds is begonnen, antwoordt Simons dat daarover gesproken is, maar dat er een verschil van inzicht was over de te volgen strategie. Waar hem dit in zat, wil hij verder niet zeggen.
Ook Kempen geeft hierop geen commentaar. Kempen lanceerde onlangs ook een wereldwijd small cap-fonds.
Hier komt bij dat Simons en Andrews al jaren de ambitie hadden te gaan ondernemen, zeggen ze.
Geconcentreerde portefeuille
Het global small cap-fonds van SilverCross zal een geconcentreerde portefeuille krijgen, bestaande uit 25 tot 35 bedrijven. Behalve Simons en Andrews heeft het beleggingsteam op dit moment één analist, ieder volgt dus ongeveer tien bedrijven.
Om in aanmerking te komen voor opname in de portefeuille moet een aandeel significant ondergewaardeerd zijn. ‘We zoeken aandelen waarbij we de komende drie jaar een upside van 50 procent zien’, zegt Andrews.
‘Ook zijn we op zoek naar een asymmetrische risico-rendementsverhouding van tenminste 2:1.’ Dit houdt in dat het risico niet evenredig mee stijgt met het rendement.
Een bedrijf moet bovendien van hoge kwaliteit zijn. ‘Een typisch SilverCross-bedrijf kenmerkt zich door kwaliteitsfactoren als een sterk management, positieve cashflow, herhaalbare omzet, schaalbaarheid en een businessmodel dat niet gestoeld is op één product.’
In welke sector een bedrijf actief is, is van ondergeschikt belang, net als het land waar het gevestigd is, al moeten te grote concentraties voorkomen worden.
Niet in opkomende markten
Ook wordt er in principe niet belegd in opkomende markten. Dat is te riskant, aldus Simons. ‘Jaarverslagen zijn vaak niet van de kwaliteit die wij wenselijk achten en bovendien heb je er vaak te maken met onoverzichtelijke politieke risico’s.’
Alle bedrijven waarin belegd wordt, worden bezocht. Vervolgens is het streven een lange termijnrelatie met het management op te bouwen. Het doel is de benchmark op de lange termijn met gemiddeld 300 basispunten per jaar te verslaan.
De naam SilverCross verwijst naar de zilveren kruizen op het wapen van de stad Amsterdam. ‘Wij waren op zoek naar een naam die internationaal gebruikt kan worden, maar toch verwijst naar onze vestigingsplaats: Amsterdam’, legt Simons uit.
Internationale ambities
Want internationale ambities die zijn er. Het fonds heeft nog geen vergunning van de AFM, maar is bezig met de aanvraag van een AIFMD-vergunning. ‘Als die straks binnen is heeft het fonds een Europees paspoort, waarmee we het ook elders in Europa mogen verkopen’, aldus Simons.
‘De beslissing het fonds alleen aan professionele beleggers aan te bieden komt voort uit het feit dat er voor het bedienen van retailklanten een uitgebreide marketingmachine nodig is. Dat is duur en vereist een grote organisatie. Daarnaast zijn wij op zoek naar klanten met een vergelijkbare beleggingshorizon als wijzelf’, zegt Simons.
‘Wij zijn lange termijn beleggers, wat wil zeggen dat we ernaar streven een bedrijf tenminste drie jaar in portefeuille te houden en liefst veel langer. We willen daarom liever niet dat beleggers het fonds gebruiken om korte ritjes te maken of tijdelijk een overweging in small caps te hebben.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws: