De monetaire beleidsbeslissingen maken het complexer, zo niet onmogelijk om de huidige economische cyclus te doorgronden, zegt Igor De Maack van DNCA aan Investment Officer. Terwijl de wereldwijde groei nog steeds flirt met de 3 procent, opteren de centrale banken voor een verlaging van hun beleidsrente om de groei te bestendigen en de inflatie aan te zwengelen.
Geen goed idee
‘Het ziet ernaar uit dat deze lage rente geen van beide doelstellingen echt dient, althans niet in Europa. De Verenigde Staten “fabriceren” meer groei, maar dat is niet dankzij of wegens de renteniveaus, maar vooral dankzij hun ultraflexibele model, hun status als cybergrootmacht en een veel snellere en efficiëntere kapitaalomloop. We merken overigens op dat de Fed haar rente verhoogde zonder dat dit een weerslag had op het groeitempo. Ze zou daarmee zijn doorgegaan, mocht de handelsoorlog tussen China en de Verenigde Staten niet zoveel bezorgdheid had veroorzaakt in economische kringen,’ aldus De Maack.
Ook het huidige inflatieniveau is moeilijk te verklaren. ‘We kunnen er evenwel van uitgaan dat de digitalisering van de economieën en de diensten een sterke neerwaartse druk uitoefent op de consumptieprijzen. Meer dan de digitalisering op zich die ervoor zorgt dat we in een muisklik een product of dienst kunnen kopen, is het de mogelijkheid voor elke consument om snel en op elk moment de prijs van goederen en diensten te vergelijken en zijn keuze bij te sturen. Deze prijzentransparantie “ontwricht” de fysieke distributie (voeding of niet-voeding) en dwingt de handelssector om een steeds aantrekkelijker prijsbeleid te voeren om zijn omzet drijvende te houden. In Frankrijk hebben Leclerc en Iliad er hun strijdwapen van gemaakt. Bijgevolg, zonder uitgesproken loonstijging en behoudens spanning op de olieprijs, blijft de inflatie gering en zijn monetaire beleidsbeslissingen een slag in het water.’
Tweedeling
Op de financiële markten zien we een tweedeling tussen de gangbare hypothesen. Obligatiebeleggers, die van nature voorzichtiger zijn, zetten in op een wereldwijde groeivertraging en zorgen voor een steeds snellere daling van de lange rente. Aan de andere kant van het spectrum gaan beleggers, die aandacht hebben voor de micro-economie, door met hun aankopen van aandelen van bedrijven die waarde creëren. Een hoopgevend signaal is dat Europese aandelen opnieuw wat in de gunst van de beleggers komen: voor het eerst in twintig weken zagen we opnieuw een positieve instroom ($ 100 mln.).