In de zoektocht naar rendement zijn illiquide beleggingen populair bij institutionele partijen. Zijn illiquide beleggingen ook voor particulieren een oplossing?
‘Bij Van Lanschot volgen we deze ontwikkeling met belangstelling’, aldus Jurgen van Wijngaarden, die bij de private bank actief is als senior analist voor gestructureerde producten en alternatieve beleggingen. ‘Daarin trekken we ook samen op met onze in-house vermogensbeheerder Kempen Capital Management dat het fiduciair beheer doet voor grote institutionele klanten, zoals pensioenfondsen’.
‘Wij doen selectie maar één keer’
‘Het voordeel is dat we zoektocht en analyse naar de beste fondsbeheerders in beginsel maar één keer hoeven te doen’, zegt van Wijngaarden. Daarbij geldt volgens hem: hoe minder liquide de belegging, hoe beter je je huiswerk moet doen.
Een dergelijke zoektocht naar geschikte beleggingen is niet-eenvoudig. Zo biedt Van Lanschot recentelijk klanten de mogelijkheid om te investeren in private debt ofwel het verstrekken van kredieten aan niet-beursgenoteerde bedrijven. ‘Daarbij hebben we ons eerst een mening moeten vormen over deze beleggingscategorie en of het voor de langere termijn aantrekkelijk is om hierin te investeren.
Daarna zijn we op zoek gegaan naar de beste partijen die dat kunnen bieden. Maar deze staan niet altijd open voor nieuwe toetreders en richten zich vaak in eerste instantie op institutionele klanten. De vraag die zo’n aanbieder dan stelt, waarom zou ik met “kleinere” particulieren en daarbij komende diepgaandere klantzorg in zee moeten gaan?’
Voldoende compensatie
‘Wij van onze kant stellen ons de vraag: voldoet een dergelijke illiquide beleggingen aan een klantbehoefte? En aangezien een deel van het verwachte extra rendement juist een compensatie is voor de lagere liquiditeit vinden we dan dat je daar voldoende voor wordt gecompenseerd?’
‘Ongeacht of je het hebt over een professional bij een pensioenfonds of een particulier staat begrijpelijkheid van de belegging centraal. Het verschil is wel dat als je op institutioneel niveau het gesprek aangaat je de beleggingscommissie gedurende meerdere bijeenkomsten uitgebreid toelichting kan geven,’ zegt van Wijngaarden.
Dat is anders bij particuliere klanten. Het kennisniveau en de beleggingsdoelstelling verschilt per klant, vervolgt hij. ‘Daar moet je veel meer de vraag stellen: kan ik het uitleggen en is het wel geschikt voor een grotere groep mensen? Je wilt daarbij dus complexiteit zoveel mogelijk vermijden. De randvoorwaarde is: begrijp ik het, begrijpt de adviseur het en begrijpt onze klant het? Als dat niet volmondig het geval is, dan is het een “no go”.’
Iliquiditeit en portefeuillemix
Een andere beperking bij het aanbieden van het product of fonds aan klanten, is de vraag of het in de portefeuillemix van de klant past, zegt Van Wijngaarden. ‘Illiquiditeit is niet erg als je je daar maar bewust van bent en beperkt tot dat deel van je vermogen dat je langere tijd kan missen.’
Partijen die dergelijke alternatieve beleggingen aanbieden, zitten vaak op een instapniveau van 100.000 euro plus. Hierdoor is een dergelijke belegging vaak pas geschikt voor portefeuilles boven een miljoen. Dus alleen voor zeer vermogende particulieren.
Voor Van Lanschot-klanten - die openstaan voor alternatieve beleggingen - kunnen zich de komende tijd nieuwe kansen voordoen. Naast de eerder genoemde mogelijkheid om te investeren in niet-beursgenoteerde bedrijfsleningen biedt de bank (beursgenoteerde) infrastructuur aan, maar ook (liquide) gestructureerde producten, hedgefondsen en impactbeleggingen zoals green bonds en microfinanciering.
En enkele weken geleden kwam een beleggingsteam van Altis over dat zich gaat richten op dergelijke beleggingen. ‘Dat is zowel voor institutionele als voor particuliere klanten interessant. Schaal en toegang tot beide klantengroepen zijn daarbij belangrijke voordelen die wij hebben.’
‘Blijven voldoen aan de almaar scherper wordende wet- en regelgeving is natuurlijk een belangrijke randvoorwaarde, maar voor specifieke klanten die de kansen en risico’s goed kunnen inschatten blijven dergelijke onderscheidende beleggingen zeer interessant.’