Grote aandeelhouders, zoals pensioenfondsen en verzekeraars, zijn nauwelijks betrokken bij de ondernemingen waarin ze beleggen. Dat komt ondermeer doordat ze in talrijke gevallen 90 procent van hun aandelenbeleggingen doen via indextrackers.
Dat stelt Frederik van Beuningen, directeur van vermogensbeheerder Teslin Capital Management, in een gesprek met Fondsnieuws.
Deze institutionele beleggers denken dat ze via indexbeleggen een optimale verhouding bereiken tussen risico en rendement.
Maar het nadeel is volgens Van Beuningen dat ze hierdoor nauwelijks nog betrokken zijn bij de onderneming en bij voor aandeelhouders relevante onderwerpen als benoemingen, beloningen, balansverhoudingen en dividendbeleid.
Spreiding werkt niet
Van Beuningen zegt niks te zien in de spreiding die institutionele beleggers nastreven. ‘Ik houd niet van spreiden. Je moet weten waar je mee bezig bent.’
Hij stelt dat institutionele beleggers met 4.000 aandelen in portefeuille ‘werken vanuit schermen’ en amper het universum overzien waarin ze beleggen.
Voor het pleidooi over lange-termijnaandeelhouderschap, verwijst Van Beuningen naar het eigenbelang dat de institutionele beleggers daarin hebben. Dat geldt volgens hem zowel voor hun eigen achterban, voor de bedrijven als voor de Amsterdamse beurs die anders leegloopt.
Ondergang ABN AMRO ‘laakbaar’
Als voorbeeld van falend aandeelhouderschap wijst Van Beuningen op het geval ABN AMRO.
Hij vindt het ‘laakbaar’ dat geen enkele Nederlandse institutionele belegger heeft gereageerd, toen het Britse activistische beleggingsfonds TCI een brief naar de bank stuurde en opriep tot opsplitsing - met alle bekende gevolgen van dien.
Volgens Van Beuningen is dat één van vele voorbeelden van zwak aandeelhouderschap.
Dat aandeelhouders geen gebruik van hun rechten maken, leidt er volgens hem toe dat bedrijven van de beurs gaan of van de beurs worden gehaald.
Het zijn nameljik ‘dikke varkentjes’ die door private equity-bedrijven van de beurs worden gehaald en waarbij de overname wordt gefinancierd met het overtollige kapitaal in de onderneming, aldus Van Beuningen.
Teslin Capital Management voert drie beleggingsfondsen, Darlin, Todlin en Midlin. Deze fonden behaalden in 2009 een rendement van respectievelijk 72, 60 en 46 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Terug naar financieel rentmeesterschap’
SNS Securities verhandelt Teslin-fondsen