De invoering van het provisieverbod begin dit jaar heeft niet tot de door toezichthouder AFM gewenste prijsdruk gezorgd. Wel tot meer transparantie.
Dat stelt Jochem Baalmann in gesprek met Fondsnieuws. Hij is partner bij de zelfstandige vermogensbeheerder Indexus die, in tegenstelling tot de grootbanken niet is overgestapt op het in rekening brengen van een adviesfee.
Het verdienmodel van de dienstverlening advies van Indexus is hoofdzakelijk gebaseerd op transactiekosten.
‘Dat banken nu een adviesvergoeding vragen is logisch omdat hun businessmodel gebaseerd is op voorspelbare inkomsten. Maar dat ze je doen geloven dat het ze door de wet is opgelegd en ze geen andere keuze hebben, is onzin.’
Op de adviesfee wordt door de banken en grote vermogensbeheerders nu nauwelijks geconcurreerd, stelt Baalmann vast. Bovendien leidt de vaste fee de aandacht af van de transactiekosten die soms behoorlijk hoog zijn.
Straddle Akzo
Betreurenswaardiger vindt hij het echter dat banken de dienstverlening aan klanten uitkleden. ‘Kom bij een bank maar eens verlegen om een straddle op Akzo of een portefeuille met ETFs. Dan blijk je vaak niet geholpen te kunnen worden.’
Daarbij geldt dat een vast adviesfee luiheid in de hand werkt. ‘De bank zal van de fee een zo’n groot mogelijk deel in winst willen omzetten.’
Het verdienmodel van Indexus is bij advies, afgezien van 125 euro per kwartaal aan vaste kosten voor onder meer administratieve zaken, gebaseerd op de transactiekosten. Dit kan omdat de vermogensbeheerder, net als de grootbanken, zelf broker is.
De gemiddelde transactiekosten bedragen zo’n 0,5 procent. ‘Maar handelt de klant niet, dan krijgt hij dus ook geen gepeperde rekening.’
Goedkoper dan grootbank
Door de klant alleen te laten betalen als hij heeft gehandeld, is hij onder normale beursomstandigheden zo’n vier keer goedkoper uit dan bij zijn bank, zo heeft de vermogensbeheerder met hoofdzetel in Amsterdam laten onderzoeken.
Indexus biedt naast beleggingsadvies ook vermogensbeheer aan, en hanteert daarbij een zogenoemde core-satellite strategie. De kern van de portefeuille bestaat daarbij uit ETFs die verder wordt aangevuld met effecten en derivaten.
Van actief beheerde fondsen maakt Indexus geen gebruik, en niet alleen omdat veruit de meeste van deze fondsen hun benchmark niet verslaan. Ze hebben volgens Baalmann ook als nadeel dat ze minder goed verhandelbaar zijn dan trackers, nauwelijks transparant zijn en alleen via bestensorders te koop zijn waardoor de precieze aankoopprijs nooit van te voren vast staat.
‘Soms wil je iets direct verkopen (bijvoorbeeld als koersdoelen eerder zijn behaald dan verwacht). Bij een actief beheerd fonds duurt dat dan ten minste een dag, soms zelfs een week’, zegt Baalmann. ‘En als ik wil weten in welke onderliggende stukken het fonds belegt, dan kom ik daar bij een actief beheerd fonds nauwelijks wat over te weten. Bij ETFs is dat op elk moment van de dag voor 100 procent inzichtelijk.’
Actief met passief
Hoewel Indexus overtuigd is van de voordelen van trackers, is het dat ook van actief vermogensbeheer. Dat betekent dat zowel de samenstelling van de ‘core’ als de omvang ervan behoorlijk kan variëren al naar gelang de marktomstandigheden en het naderen van de beleggingshorizon of het beleggingsdoel.
‘Je geld onderbrengen in twee of drie trackers en er vervolgens nooit meer naar omkijken, daar geloof ik niet in’, aldus Baalmann.
Rendemix
Hij verwijst daarmee onder meer naar partijen als Meesman Index Investments en Rabobank met haar Rendemix-propositie. Bij de laatste kiest een belegger op basis van zijn risicoprofiel voor een portefeuille die is ingevuld met trackers van iShares waarvan de asset allocatie en de gebruikte trackers vast staan.
Meesman is een van de oprichters van de Vereniging van en voor Indexbeleggers die tegen het actief gebruik van passieve producten zijn.
Maar Baalmann stelt dat iedereen actieve keuzes maakt. Want alleen al door uit een aanbod van 5.000 ETFs er enkele te selecteren, zoals Meesman doet, is al een actieve keuze.
‘En na een dertigjarige rally in staatsobligaties zou het bovendien nu weleens verstandig kunnen zijn wat meer risico te nemen, wil je je doelstelling behalen. Daar hoort een actieve aanpak bij.’
Groei
Baalmann stelt dat Indexus ‘harder dan de markt’ groeit, vooral door mond-tot-mondreclame, maar ook geholpen door het provisieverbod. Over het vermogen onder beheer doet hij geen uitspraken.
Onlangs werd het adviesteam uitgebreid met drie mensen waardoor het totaal op 19 staat. Ook zal Indexus binnenkort een vierde kantoor in het oosten van het land openen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: