Nu de groei in China tegenvalt, de economie in Rusland door het putje gaat en ook Brazilië achterblijft, lijkt India de enige overgebleven kandidaat om de belofte van de grote opkomende markten waar te maken.
De aandelenkoersen in India gaan door het dak en beleggers halen goudgerande rendementen. Woensdag nog verlaagde de Indiase centrale bank de rente onverwacht en gaf ze daarmee de aandelenrally nog een extra zetje. Intraday ging de belangrijkste index, de Sensex, even door de 30.000 punten, een record.
Zaterdag diende de nieuwe regering haar eerste begroting in, die inzet op een groei van de economie door het aantrekken van investeerders. De meest in het oog springende maatregel: de vennootschapsbelasting gaat omlaag, van 30 procent naar 25 procent.
Levensgrote risico’s
Maar de risico’s voor beleggers zijn nog steeds levensgroot en op de eerste plaats politiek. De Indiase belofte bestaat uit één man: Narendra Modi. De nieuwe president beloofde bij zijn aantreden in mei 2014 de economie te hervormen. Sinds zijn aantreden vertonen de aandelenkoersen een rechte lijn naar boven. Maar kan Modi die beloftes ook waarmaken?
De Indiase economie moet van ver komen. Naar schatting een kwart van de bevolking leeft in armoede, en de stroom valt regelmatig uit. De bureaucratie is zo immens dat goederen die van de ene deelstaat naar de andere gestuurd worden, soms een omweg via Europa nemen. Dat is eenvoudiger en goedkoper. Het ambtenarenapparaat is zo corrupt dat een veel gehoorde grap is dat iemand die een hoge ambtenaar nodig heeft, hem beter op de golfclub dan op kantoor kan zoeken.
Geleidelijke veranderingen
Premier Modi’s hindoenationalistische BJP heeft alleen een meerderheid in het Indiase Lagerhuis. Om echt iets te veranderen moeten zijn wetten ook langs het Hogerhuis. Dat omzeilen kan door het bijeenroepen van een gecombineerde vergadering, maar dan moet een wet wel eerst geblokkeerd worden. Volgens analisten kan Modi ondanks die handicap ver komen.
‘Modi is geen Margaret Thatcher,’ zegt Vincent Houghton, die het Indiafonds van vermogensbeheerder Comgest beheert. ‘De veranderingen zullen geleidelijk gaan, dat zit ook in de cultuur. Maar dat er deze keer echt iets gaat veranderen is duidelijk.’
Ook Ayaz Ebrahim ziet de toekomst zonnig in. De vermogensbeheerder van Indiase afkomst is werkzaam voor het Franse Amundi en belegt al sinds begin jaren 90 in het land. ‘Vroeger zeiden de CEOs van de grote bedrijven altijd: “Het gaat goed, maar…”, en dan volgde een klaagzang over de regering. Nu zijn zelfs deze conservatieve mensen optimistisch.’ Ebrahim noemt de financiële sector en de bouw als plekken om te investeren, omdat die het meest zullen profiteren van de verwachte groei.
Volgens de prognoses van de Indiase regering zal die groei in het begrotingsjaar 2015-2016 8 procent tot 8,5 procent bedragen, waarmee India rivaal China ruimschoots voorbijstreeft. Als de risico’s van buitenaf geen roet in het eten gooien.
Dollar aantrekkelijker
Marktvorsers wereldwijd gaan ervan uit dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente dit jaar zal verhogen. Als dat gebeurt, wordt de dollar aantrekkelijker en stroomt het geld weg uit opkomende markten als India.
Behalve dat dat slecht is voor de buitenlandse investeringen in het land, kan het ook de koers van de roepie onder druk zetten. In 2013 kelderde de munt al eens nadat de Fed had aangekondigd te stoppen met het opkoopprogramma van staatsobligaties, en dat hakt in op het rendement van buitenlandse beleggers.
Een ander risico is de olieprijs. Als grote olie-importeur profiteert India enorm van de gekelderde prijzen, maar als de prijs van olie weer omhoog schiet, betekent dat een flinke tegenvaller voor de regering-Modi.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 6 maart 2015.