Het aandelenfonds Comgest Growth India boekte vorig jaar een rendement van maar liefst 84,3 procent. Manager Wojciech Stanislawski waarschuwt echter voor mogelijke oververhitting van de markt.
Dit doet de manager (foto) van het in Indiase aandelen beleggende fonds van het Franse huis tijdens een telefonisch interview met Fondsnieuws. ‘Het is goed mogelijk dat de markt wat op zichzelf vooruit is gelopen.’
Sterke prestatie
Bij de samenstelling van het overzicht van beste fondsen in 2014, voor het Fondsnieuws Magazine van januari, springt de sterke prestatie van Stanislawski’s fonds direct in het oog. Niet alleen in vergelijking tot andere markten, maar ook binnen de eigen categorie Indiase aandelen laat het de concurrentie ver achter zich.
De Indiase aandelenmarkt behoorde tot de grootste stijgers van vorig jaar. En een vergelijking van Morningstar wijst uit dat Indiase aandelenfondsen het als categorie het best deden met een rendement van 56,2 procent.
Eigenzinnig
De relatieve outperformance van afgelopen jaar, wordt voor een deel bepaald door het eigenzinnige beleggingsbeleid van Comgest. De aanbieder richt zich volledig op fundamentele ‘bottom up’ aandelenselectie. Comgest heeft diverse landen- en regiofondsen waarvan het portefeuillemanagement deels kan overlappen. Wojciech is naast het India-fonds bijvoorbeeld ook co-manager van het Comgest Growth Emerging Markets en Magellan-fonds, dat alle opkomende landen omvat.
De verkiezingen van afgelopen jaar zette India voor de gemiddelde belegger weer in de schijnwerpers. Wojciech vertelt dat Comgest al jaren terug inzag dat consument gerelateerde ondernemingen aan de prijs raakten. Het India-fonds bracht vervolgens zware accenten aan in meer industriële, infrastructurele en nutsbedrijven die op dat moment nog niet in de belangstelling stonden.
Geen vacuüm
Het duurde evenwel lang voordat de geziene onderwaardering eruit liep. ‘De sector industriële ondernemingen heeft in de periode 2011-2013 erg geleden’, aldus de manager. Hij wijst erop dat onder het bestuur van de vorige regering de inefficiëntie en stroperigheid van de overheid juist op deze sector neersloeg. De infrastructuur werd verwaarloosd en de groei zakte in.
Tijdens het tweejaarlijks Comgest-event in Parijs verzuchtte Wojciech enkele maanden terug nog: ‘Het is niet mijn baan om macro-voorspellingen te doen, maar geen enkel bedrijf opereert in een vacuüm.’
Kantelmoment
Voor de Indiase markt werd 2014 het kantelmoment. De nieuwe regering verlegde de koers. Er werd direct werk gemaakt van hervormingen en investeringen. De economische groei bodemde uit en trekt weer aan. ‘We gingen naar extreem optimisme’, typeert de Comgest-manager de opleving van het beurssentiment.
De koers van portefeuillefonds Motherson Sumi Systems ging bijvoorbeeld meerdere malen over de kop. Deze toeleverancier voor de automobielindustrie (ooit opgericht door een moeder en haar zoon, vandaar de naam) heeft de massa om zich op de wereldmarkt staande te houden en weet goed in te spelen op trends, zoals de ontwikkeling waarin auto’s steeds meer custom-made, in honderden uitvoeringen, worden aangeboden.
Winstnemen
Na de enorme koerssprong is wel wat winst genomen, aldus Stanislawski. Hij kijkt nu meer naar telecom-, transport- en nutsbedrijven om posities uit te breiden. Fabrikanten van consumentenproducten zijn intussen alleen maar duurder geworden. Hieruit leidt hij af dat de markt ‘op zichzelf vooruitgelopen’ is.
Voor Magellan, Comgests oudste beleggingsfonds in emerging markets, en Comgest Growth Emerging Markets, volgt Wojciech met interesse de verdere openstelling van beurzen op het Chinese vasteland voor internationale beleggers. ‘We kijken momenteel naar een paar genoteerde A-shares [lokale aandelenklasse] om onze posities daar verder uit te breiden.