De beurzen in India zijn bezig met een indrukwekkend koersherstel. De wereldwijde acties om de economie uit het slop te halen lijken effect te hebben.
Sinds het dieptepunt begin maart zijn de Indiase beurzen gemiddeld met 38 procent gestegen. Call warrants/opties en andere long derivaten zijn sterk toegenomen vanwege de hefboom die deze producten hebben.
Dat zegt Johan Smit, fondsmanager van Intereffekt India Warrants, in een gesprek met Fondsnieuws.
Kredietcrisis
Net als in andere opkomende markten heeft de kredietcrisis zijn sporen nagelaten in India, aldus Smit. ‘Maar de wereldwijde maatregelen om met name de bancaire sector te ondersteunen en de plannen van de regering-Obama, sorteren effect in India.’
Sinds het dieptepunt van de Indiase effectenbeurzen begin maart steeg de NSE Nifty Index met 32,2 procent omgerekend in euro’s. De BSE Sensex Index kreeg er 36,9 procent bij. Vanaf begin 2009 is de Nifty met 19,3 procent en de Sensex met 20,1 procent gestegen (in euro’s).
Het rendement van Intereffekt India Warants steeg sinds het dal van begin maart tot en met 29 april zelfs met 88 procent op basis van intrinsieke waarde (in euro’s). Vanaf begin dit jaar gerekend gaat het om een stijging van 26 procent.
De hefboom in Intereffekt India Warrants zorgt voor de sterke rendementen, zegt Smit. Dit geldt voor zowel stijgingen als dalingen op de Indiase beurzen.
De wereldwijde financiële crisis heeft de Indiase beurzen met 59 procent in euro’s doen dalen in 2008. Door de hefboom in Intereffekt India Warants is de intrinsieke waarde met 93 procent afgenomen, zegt Smit.
Onzekerheden
Volgens Smit hangt veel af van hoe de internationale economie zich ontwikkelt. ‘Negatieve berichtgeving over bijvoorbeeld de varkensgriep kan het herstel frustreren, ook in India.’
Daarnaast kan de toekomstige samenstelling van de regering, als de parlementsverkiezingen achter de rug zijn, voor onzekerheid zorgen. ‘Verder moeten we rekening houden met winstcijfers van Indiase bedrijven. Daardoor blijven de beurzen volatiel’, aldus Smit.
De fondsmanager gelooft nog steeds dat er een ontkoppeling plaatsvindt in de economische groei van India tegenover de Verenigde Staten. ‘Maar de correlatie tussen ontwikkelingen op de internationale markten blijft onverminderd sterk’, benadrukt hij. ‘Dat wordt mede gevoed door de berichtgeving.’
Groeimarkt
Smit ziet India als een belangrijke groeimarkt. Zijn fonds belegt in India met name in long call warrants waardoor je sneller rendement kunt behalen dan met beleggen in aandelen als gevolg van de hefboom.
Volatiele markten zijn gunstig voor long call warants doordat premies toenemen en warrants duurder worden. Een afname van volatiliteit in markten, zoals in India, leidt tot minder premies en goedkopere warants. Hierin schuilt volgens Smit een groot risico voor long call warrants.
Daarom belegt het fonds ook in andere derivaten zoals turbo’s long, call spreads en turbo’s long gecombineerd met short calls. Van het totaal belegde vermogen is 45,7 procent belegd in call warrants (inclusief call spreads) en 28,2 procent in turboconstructies.
Naast het belegde vermogen heeft het fonds momenteel 26,2 procent in kas, een grotere kaspositie dan gebruikelijk. Dat is om zich tegen risico’s in te dekken, zoals dalende beurzen en uitstroom van liquiditeit.
Nifty Index
Het fonds belegt 31 procent van de portefeuille in de Nifty Index. Dit is inclusief twee trackers die deze index volgen. De Nifty wordt als graadmeter gebruikt, omdat deze een bredere samenstelling heeft dan de Sensex Index. De Nifty behelst vijftig fondsen tegenover de Sensex met dertig.
Daarnaast wordt er voor 11,5 procent in banken en 10 procent in nutsbedrijven belegd.
Verder houdt het fonds kleinere posities aan in de energiesector, telecommunicatie, farmacie, detailhandel, industrie en basismaterialen (aluminium en staal).
Service-economie
‘India heeft zich in snel tempo ontwikkeld van een op landbouw georiënteerde economie tot een service-economie.’ De industriële ontwikkeling is echter volgens Smit nog lang niet tot volledige wasdom gekomen.
Hij ziet dan ook met name veel kansen in de industriële en de infrastructurele sectoren. ‘Het platteland is nog niet genoeg verbonden met de steden. Die aansluiting moet op termijn worden gerealiseerd door de aanleg en modernisering van onder meer wegen, havens en luchthavens.’
Verder dient de efficiëncy en de automatisering binnen fabrieken en centrales op een hoger niveau worden gebracht, aldus Smit.
Vooruitzichten van bedrijven
Intereffekt India Warrants selecteert zijn beleggingskeuzes vooral op fundamentele gronden. Daarbij wordt volgens Smit sterk gekeken naar de toekomstvooruitzichten van bedrijven, hun waarderingen op de beurs en hoe groot de kaspositie van deze bedrijven is.
Verder is het ter plekke van Inda bezoeken ook belangrijk voor het selectieproces. Op conferenties worden contacten gelegd met lokale bedrijven, waarna er vaak werkbezoeken bij interessante beleggingskandidaten worden afgelegd.
Wegwijzer
Intereffekt India Warrants heeft geen benchmark, maar gebruikt de Nifty Index wel als wegwijzer.
Het fonds beheert een belegd vermogen van ongeveer 38 miljoen euro.