De Indonesische aandelenmarkt is wereldwijd een van de meest interessante van de afgelopen jaren geweest, maar nu relatief duur.
Dat zegt Catherine Yeung, directeur beleggingen van Fidelity in een gesprek met Fondsnieuws.
K/w-verhouding
De koerswinst-verhouding is thans 13,2, wat historisch gezien aan de prijzige kant is. Deze sterke stijging is het gevolg van zeer sterke koersstijgingen. ‘Veel beleggers beschouwen Indonesië als een zeer kansrijke economie. We zouden ook niet meer van Bric, maar van Briics moeten speken’, zegt Yeung.
De aantrekkelijkheid van Indonesië heeft te maken met het hervormingsbeleid dat de regering voert en met de demografische ontwikkeling: het land heeft een jonge, omvangrijke bevolking.
Daardoor is het voor de lange termijn ook interessant, zegt Yeung. Dat geldt ook voor de nabijheid van Australië, dat veel grondstoffen heeft en het feit dat veel productie en toelevering verplaats wordt van China naar landen als Maleisië, Vietnam, maar ook naar Indonesië.
Landhervormingen
De economische ontwikkeling van het land kan nu versneld worden doordat de regering tot landhervormingen heeft besloten. Een van de gevolgen hiervan is dat onteigening sneller kan plaatsvinden, wat met name gunstig is voor de bouw van infrastructurele projecten.
Yeung vindt dat de regering een krachtig beleid voert, maar ziet het risico in dat het tempo te hoog is, zoals dat nu het geval is in India wat stijgende inflatie tot gevolg heeft. Indonesië is net als India afhankelijk van olie-import, wat het land kwetsbaar maakt voor prijsontwikkelingen op de wereldmarkt.
Afgezien van het hervormingsbeleid dat de regering voert, is de corruptie in Indonesië een punt van zorg. Het Fidelity Indonesia Fund voert daarom een strategie die top down is, waar het om de landenrisico gaat en bottom-up waar het om aandelenselectie gaat.
Financials
Een sterke exposure heeft het fonds naar financials (> 30 procent), die volgens Yeung verhoudingsgewijs sterk profiteren van de groei van de middenklasse, de toenemende consumptie en de stijgende vraag naar kredieten.
‘Nee, wij beschouwen banken niet als risicovol, zoals je dat over westerse banken zou kunnen zeggen. In de Azië-crisis van 1997 zijn ze heel hard geraakt, maar nu ze gezonde balansen hebben, zijn ze goed gekapitaliseerd en hebben ze veel cash.’
Een positief verschil met China is ook dat de spaarquote er een stuk lager is: 35 procent versus 10 procent. Dat betekent dat er meer geconsumeerd wordt.
‘ln die zin is de balans tussen sparen, investeren en consumeren in Indonesië evenwichtiger dan in China’, aldus Yeung.
Hoge rendementen
Ondanks de relatief forse prijs voor Indonesische aandelen is Yeung positief over de toekomst, mede omdat er een middenklasse ontstaat die vooral ook in de regio belegt.
Dat zorgt volgens haar voor stabielere aandeelhouders, terwijl ook westerse institutionele beleggers de asset allocatie meer draaien ten gunste van deze regio.
Het fonds heeft over drie jaar een gemiddeld jaarrendement van meer dan 30 procent. De volatiliteit is relatief hoog. ln 2008 werd bijna de helft van het vermogen verspeeld, maar in 2009 volgde een krachtig herstel van meer dan 117 procent.