Het risico van een sterk oplopende inflatie is in India beperkt. ‘Feitelijk is de inflatie waarvan sprake is, is nu al weer aan het dalen. Deze werd veroorzaakt door de slechte oogsten van vorig jaar.’
Dat zegt Ian McEvatt, fondsmanager van het Himalayan Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘De slechte oogsten van vorig jaar veroorzaakten ondermeer stijgende voedselprijzen. Maar de oogst is dit jaar uitstekend, zodat dat effect gaandeweg verdwijnt.’
Inflatie boven 10 procent
Vorige week werd bekend dat de Indiase economie in het tweede kwartaal is gegroeid met bijna negen procent. De vreugde over dit cijfer werd enigszins teniet gedaan door de inflatie, die dit jaar sinds januari boven de tien procent ligt.
De Indiase centrale bank heeft aangekondigd de komende periode de rente in meerdere stappen in totaal met in totaal 75 basispunten te gaan verhogen. ‘Met die aankondiging heeft India de meest transparante centrale bank van de wereld’, betoogt McEvatt.
Binnenlandse vraag
Heel positief is het volgens de Britse manager dat de economische groei in India vooral gedreven wordt door de binnenlandse vraag. In die zin stuwt de verhoging van salarissen en inkomens de binnenlandse consumptie.
Daarom is India veel minder kwetsbaar voor ontwikkelingen elders in de wereld dan buurland China, waar de groei sterk export gedreven is.
McEvatt gelooft voor de toekomst ook meer in India dan in China. ‘In China raakt het arbeidspotentieel uitgeput en nemen de looneisen sterk toe. In India is dat niet het geval. Daar is het beschikbare arbeidsreservoir nog veel groter.’
De Bombay Sensitive Index beweegt de laatste maanden zijwaarts, hoewel de start begin dit jaar goed was.
Sterke beursperiode
‘India kent een gebroken boekjaar. Traditioneel is het tweede kwartaal, van juli tot en met september, altijd een zwakke periode voor de beurs. Na september trekt het dan weer aan. Wij verwachten een sterke periode, dankzij de uitstekende winsten en hogere winstprognoses van ruim 20 procent.’
De analyse van beleggers emerging markets-aandelen duur zijn geworden, geldt volgens McEvatt niet voor India.
‘De koers/winstverhouding (k/w) is 16 en bevindt zich daarmee in het midden van de historische range, die voor de Indiase beurs tussen de 11 en de 24 ligt. Kijkend naar de winstprognoses, zou de k/w ongeveer 20 moeten zijn.’
Outperformance
Het Himalayan Fund heeft in de eerste zes maanden 5 procent rendement behaald, tegen 3,4 procent voor de S&P Ninfty Index. Op twaalfmaandsbasis bedraagt het rendement tot en met juli 21,9 procent, tegen 19,9 procent.
Het fondsmanagement kreeg vorig jaar het verwijt van beleggers dat de Total Expense Ratio (TER) met ruim 3 procent te hoog was, waarop beloofd werd de TER per 2010 te verlagen.
McEvatt zegt dat verlaging van de TER nu vooral gezocht wordt in een fors hoger beheerd vermogen. Daarvoor is nu een deal gesloten met de broker Arden Partners in Londen, die moet zorgen dat het voor beleggers beheerde vermogen spoedig zal stijgen tot om en nabij de 50 miljoen dollar.
Het fonds is behalve in Londen, ook in Amsterdam genoteerd. Nu bedraagt het beheerde vermogen ongeveer 20 miljoen dollar.