In opkomende landen heb je grosso modo twee soorten inflatie: de een is het gevolg van stijgende energieprijzen, de ander is het gevolg van stijgende voedselprijzen. Geen van beiden zal voor problemen zorgen.
Dat zegt Nick Price, manager van het Fidelity Funds Emerging Markets Fund, in gesprek met Fondsnieuws.
‘Zowel de olie- als de voedselprijzen worden bepaald op de wereldmarkt. In een jaar tijd is de olieprijs gestegen van 70 naar 120 dollar per vat. Dat is een stijging van pakweg 70 procent.’
Inmiddels is de olieprijs op de New York Mercantile Exchange teruggevallen naar nog geen 100 dollar per vat.
Gedrag aanpassen
‘Natuurlijk is dat een issue, maar pas toen de olieprijs in juli 2008 naar 150 dollar per vat steeg, was duidelijk te zien dat Amerikaanse consumenten hun gedrag gingen aanpassen.’
‘In plaats van twee keer, gingen ze nog één keer per week naar het winkelcentrum. Ze schroefden hun verbruik terug. Ik denk dat nu hetzelfde zal gebeuren en dat de olieprijs dus hoog zal zijn, maar niet verder zal stijgen.’
Tarwe
Price: ‘Wat de voedselprijzen betreft kijk je naar de relatieve prijsontwikkeling van tarwe, dan zie je dat dit een van de meest winstgevende gewassen van de laatste twintig jaar is geweest.’
‘Het gevolg hiervan is dat er meer land wordt geprepareerd om het te verbouwen en bovendien kunnen de boeren die het verbouwen zich steeds vaker kunstmest veroorloven. Komt er geen ramp die de oogst doet mislukken, dan zal het aanbod groot zijn en kan de prijs dalen.’
‘Hier komt bij dat de centrale banken in opkomende landen, hoewel ze daar er een beetje laat en langzaam mee zijn, de rente nu aan het verhogen zijn.’ Price verwacht dat ze met die verkrapping de komende drie tot zes maanden doorgaan.
Als gevolg van dit meer restrictieve monetaire beleid verwacht hij dat de inflatie op termijn gelijk blijft of licht zal dalen.
Huizenbubbel
Een ander zorgpunt voor beleggers die denken dat China met een crisis te maken krijgt, is de huizenbubbel aldaar. ‘Die is er wel degelijk’, zegt Price, ‘maar de autoriteiten doen er alles aan hem te beteugelen’.
Het grootse gevaar dat Price in opkomende markten ziet is toenemende concurrentie. Dit kan volgens hem ten koste gaan van de marges. Het is dus erg belangrijk alleen in bedrijven te investeren die de concurrentie aankunnen.
Volg de actuele koers van het Fidelity Emerging Markets Fund
Daarvoor is het belangrijk niet alleen naar groei te kijken, maar ook naar de productiekosten van een bedrijf en of het merk bijvoorbeeld sterk genoeg is.
Price heeft ondanks die potentiële risico’s veel vertrouwen in opkomende landen.
‘De price to book ratio’s in opkomende landen zijn momenteel in lijn met die van ontwikkelde landen. De return on equity is echter 25 procent beter. Bovendien groeien de winsten twee keer zo snel als in ontwikkelde landen.’
Energie
Een van de sectoren waar Price over te spreken is is de energiesector en met name het Rusische Gazprom. Dit bedrijf spint volgens hem garen bij de onrust in het Middden-Oosten en bij het feit dat kernenergie na de ramp in Japan omstreden is.
Andere sectoren waar Price bullish over is zijn edelmetalen en telecom. In edelmetalen kun je volgens hem goed beleggen via Afrikaanse goud- of platinummijnen. Telecom is volgens Price in opkomende landen een enorme groeimarkt.
Het Fidelity Funds Emerging Markets Fund zit voor 15,1 procent in IT, voor 16,1 in energie en 18,5 procent in grondstoffen. Ongeveer een kwart van het fondsvermogen zit in financials. Het fonds selecteert al zijn aankopen bottom up.
Geen grote inflows
Price beheert het fonds sinds juli 2009. Omdat veel beleggers pas in een fonds stappen als een manager een track record van ten minste drie jaar heeft, is de instroom in het fonds nog relatief bescheiden.
Het Fidelity Funds Emerging Markets Fund bevat nu 3,4 miljard dollar. Hier kan volgens Price nog ongeveer 3 miljard bij.
De Year to Date van het fonds is -4,2 procent, het rendement op jaarsbasis is 12 procent. Beiden zijn iets slechter dan de rendementen van de MSCI Emerging Market Index.
Met deze resultaten staat het fonds in het tweede kwartiel. Over een half jaar gezien, staat het fonds in het eerste kwartiel.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Steeds meer EM-fondsen sluiten zich af