OneLife en DNCA Finance lanceren samen een intern collectief fonds dat de impact van inflatie op portefeuilles wil tegengaan door te beleggen in een twintigtal open-architectuurfondsen.
Inflatie is jarenlang een non-issue geweest op de financiële markten maar is weer op de voorgrond getreden als gevolg van de gecombineerde effecten van de bevoorradingsproblemen die zijn veroorzaakt door de pandemie van het coronavirus en de invasie van Rusland in Oekraïne.
‘Wij verwachten dat de inflatie de komende jaren structureel hoger zal zijn dan in de afgelopen 25 jaar’, zegt Grégory Guionnet (Managing Director Private Banking bij DNCA Finance). Tussen 1995 en 2019 bedroeg de inflatie gemiddeld 1,4 procent in zowel Frankrijk als Duitsland, een niveau dat de komende jaren zal stijgen.
De inflatie houdt nu iedereen bezig. De levensverzekeraar OneLife en DNCA Finance lanceren om die reden een intern collectief fonds dat hieraan tegemoet wil komen: DNCA Inflation Trend.
Structurele druk
Voor de komende jaren noemt Grégory Guionnet verschillende redenen die de inflatie zullen opdrijven, met name de aanhoudende stijging van de grondstoffenprijzen (energie, aardolie, levensmiddelen, zeldzame metalen), een begrotingsbeleid dat gebaseerd is op grotere overheidstekorten om de economische activiteit te stimuleren, en de toename van de sociale ongelijkheid die een toename van het populisme in de hand werkt.
‘De begrotingsdiscipline is de afgelopen jaren letterlijk aan diggelen geslagen, en het voorbeeld van Japan toont aan dat de monetarisering van de overheidsschuld veel hogere niveaus kan bereiken dan we momenteel zien in Europa en de Verenigde Staten. Onlangs hebben de overheden een aantal initiatieven genomen om de groei te ondersteunen.
Daar komt nog bij dat de lonen in de VS al beginnen te stijgen. Dat kan zich uitbreiden naar Europa naarmate in de komende maanden loononderhandelingen plaatsvinden. Ten slotte zullen ook de inval in Oekraïne en de klimaatovergang de druk op de vraag naar bepaalde edele metalen opvoeren ‘waarvoor er weinig ruimte is om de productie snel op te voeren’.
Thema’s
DNCA Inflation Trend is een product dat beschikbaar zal zijn via het OneLife makelaarsnetwerk. Het is een product in open architectuur, dat zich hoofdzakelijk zal richten op vijf beleggingsthema’s. ‘We hebben een zeer gediversifieerde oplossing gebouwd’, zegt Grégory Guionnet, ‘met een allocatie tussen activaklassen die elk kwartaal globaal wordt vastgesteld, en een selectie die de beste fondsen wil aanbieden die beschikbaar zijn voor elk van de vijf vastgestelde thema’s.
Een eerste obligatieluik (31 procent van de portefeuille) belegt hoofdzakelijk in obligatiestrategieën die willen inzetten op duurzaam hogere inflatie. Een tweede luik belegt in beursgenoteerd vastgoed (voor 15 procent) om te profiteren van lage waarderingen in combinatie met hoge rendementen, met een gedeeltelijke bescherming van de aan de prijsstijgingen geïndexeerde huurgelden. ‘Vastgoed heeft ook een lage correlatie met andere belangrijke activaklassen.’
Het derde luik investeert in edelmetalen en energietransitie (10 procent) en het vierde in grondstoffen en energie (15 procent). Het vijfde luik (29 procent) ten slotte heeft een gediversifieerde blootstelling aan aandelenmarkten, gericht op bedrijven die beter bestand zijn tegen de stijgende inflatie, waarbij met name 10 procent van de activa is blootgesteld aan de financiële sector.
Open architectuur
In totaal integreert het ICF dat OneLife voorstelt 18 onderliggende fondsen, waaronder vijf DNCA-fondsen (waaronder twee institutionele obligatiefondsen die in België niet rechtstreeks toegankelijk zijn) die 26 procent van de activa vertegenwoordigen, één ETF van Lyxor (op het gebied van grondstoffen en energie) en twaalf externe fondsen (van beheerders als JP Morgan AM, Lazard, Rothschild, Schroders, Fidelity, M&G, UBP AM, Axiom, Axa IM of OFI AM).
Grégory Guionnet geeft aan dat het niet de bedoeling is om tussen de verschillende fondsen te traden, met een turnover in de portefeuille die tussen de 30 en 40 procent per jaar zou moeten liggen. ‘Onze opdracht bekijken we door een patrimoniale bril. Wij volgen actief ongeveer 300 fondsen en trachten die fondsen te vinden die het beste risico/rendementsprofiel op de markt bieden.’
DNCA Inflation Trend is voor 44 procent belegd in aandelen, voor 31 procent in obligaties, en het saldo in grondstoffen, edelmetalen of cash. De portefeuille is gediversifieerd tussen groei en value met een wereldwijde blootstelling maar is overwogen in Europa. Aangezien er nog geen trackrecord is, werd er een backtesting gedaan. Hieruit blijkt een marktconform rendement met een weliswaar hogere volatiliteit dan zijn referentie-index (Bloomberg Global Inflation Linked TR Hdg Eur) wegens het aandelenluik van de portefeuille.