‘Overheden in het Westen maken op grote schaal investeringen in infrastructuur mogelijk in het kader van de stimuleringsmaatregelen, maar zoeken vanwege de zware begrotingsproblemen daar private beleggers bij. Dat biedt kansen.’
Dat heeft Dominique Gaillard, lid van de executive board van AXA Investment Managers Private Equity, gezegd bij een recent bezoek aan Nederland.
Leverage
Private equity heeft sinds de kredietcrisis veel van zijn aantrekkelijkheid verloren, omdat de mogelijkheid om overnames te financieren met veel vreemd vermogen afneemt.
Door de verzwaarde financieringseisen die monetaire autoriteiten aan banken en andere instellingen stellen, zal het gebruik van leverage als financieringsmiddel moeilijker worden. Daardoor komt ook de winstgevendheid van private equity-bedrijven onder druk.
Gaillard denkt dat de combinatie van overheden die de economie proberen te stimuleren en van institutionele beleggers die naar stabiele lange termijnrendementen zoeken om aan hun (pensioen)verplichtingen te voldoen, echter nieuwe kansen biedt aan private equity.
Publiek-private samenwerking
Volgens Gaillard komt bij publiek-private samenwerkingsverbanden op terrein van infrastructuur het inkomen uit de tarieven die aan gebruikers worden doorberekend.
Hij wijst erop dat de tarieven veelal gekoppeld zijn aan de ontwikkeling van de consumentenprijzen, hetgeen volgens hem gunstig is.
Concreet houdt dat in dat de risico’s laag zijn en de opbrengst gecorreleerd is aan de inflatie, zowel op de korte als op de lange termijn, aldus Gaillard.
Volgens hem hebben met name institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, daar met de dreiging van oplopende inflatie en de pensioenverplichtingen behoefte aan.
25 mrd onder beheer
AXA IM Private Equity heeft 25 miljard dollar onder beheer. Op dit moment ligt de nadruk op de secondary market, leveraged buy outs van kleine en middelgrote bedrijven en beleggingen in infrastructuur.
Het AXA IM Private Equity Infrastructure Fund beheert 1,4 miljard aan beleggingen in Europa. Zo is recentelijk belegd in Kallisat, een van de grootste windenergieparken van Frankrijk.
Deze belegging is overgenomen van de in 2009 geliquideerde Oostenrijkse vermogensbeheerder Babcock & Brown.
Het rendement van AXA IM Private Equity is na aftrek van kosten 12 tot 13 procent, inclusief een 5 tot 6 procent yield. Dat maakt het fonds volgens Gaillard aantrekkelijk voor institutionele beleggers die behoefte hebben aan cash flow.