Door de twee zetels die de Democraten in de Amerikaanse Senaat hebben binnengehaald, wordt de blue wave weer van onder het stof gehaald. Dat speelt in het voordeel van cyclische waarden, smallcaps en value.
Dat zegt Steven Vandepitte, markstrateeg bij ING België. ‘De Democraten hebben verrassend Georgia binnengehaald. De situatie is nu 50/50 in de Senaat, met een beslissende stem van Kamala Harris. In feite kan je dit beschouwen als een ‘gridlock light’ die bijzonder positief is voor de financiële markten. Je hebt immers 60 stemmen nodig in de Senaat om de meeste zaken gedaan te krijgen, waardoor je de Republikeinen nog altijd aan boord moet hebben. Door de huidige polemiek is de situatie echter gespannen. Die gridlock zorgt voor een optimale situatie op de beurs. De Amerikanen blijven gelukkig wel geloven in de sterkte van hun instellingen.’
Groen licht
Vandepitte stelt dat ‘de lichten op groen staan voor de beurs. De cyclische groeiaandelen presteren erg goed. Vorig jaar zijn we begonnen met cyclische aandelen te kopen, en daarna ook smallcaps. Tijdens ons vorige gesprek zei ik al dat je beter niet short gaan op value. De hoogkwalitatieve valueaandelen doen het dan ook prima. Onze meest recente aankopen deden we vooral in financiële waarden en energie. Daar zien we dat de winstevolutie serieus aan het verbeteren is. Kortweg kan je dus stellen dat onze aandelenstrategie momenteel gericht is op cyclische waarden, smallcaps en value.’
Rentestijging
Opmerkelijk is dat de Amerikaanse 10-jarige rente onlangs boven de grens van 1 procent is gestegen. Volgens Vandepitte maakt dat deel uit van de blue wave. ‘De break-even rentes zijn ook gestegen. Dat is gevolg van de fiscale stimulus die er zit aan te komen. Ook de olieprijs ligt een stuk hoger dan vorig jaar. Mensen willen zich afdekken tegen een latent aanwezig risico van inflatie. Er worden ook relatief weinig inflatiegelinkte obligaties uitgegeven terwijl de vraag aanzienlijk is. Daarom stijgen de break-evens. Ook de rentecurve is steiler aan het worden, en wanneer de 30-jarige rente de 2 procent aantikt, zal je zien dat er natuurlijke kopers op afkomen. Voor de banken is die steilheid van de rentecurve, wat vaak theoretisch wordt aangehaald, echter niet meer zo belangrijk als vroeger. Banken leven niet meer enkel bij gratie van de transformatie van korte termijn naar lange termijn.’
Positie
‘We hadden al bijgekocht en zijn nu neutraal tot licht overwogen. We zouden graag nog bijkopen maar het lijkt ons nu niet het moment. We zien immers dat beleggers een irrationele prijsevolutie rationaliseren. We kopen dus liever op momenten van zwakte. Dat neemt niet weg dat we volgens ons aan het begin staan van een cyclus die meerdere jaren zal duren.’
Vastrentend
‘We zijn onderwogen in staatsobligaties ten voordele van bedrijfsobligaties. We kijken eerder naar global high yield om bij te kopen, omdat de spreads in dat segment interessanter zijn dan bij investment grade. We blijven ook overwogen in groeilandenobligaties, in harde munt.’