Met een rendement van 40,6 procent in 2013 staat het ING Invest MENA-fonds in de top 5 van fondsen met de hoogste rendementen van de hele FN Universe, de Fondsnieuws database met de meest bemiddelde fondsen in Nederland.
Het fonds, dat belegt in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, is ten opzichte van de benchmark overwogen in de Verenigde Arabische Emiraten. ‘Afgelopen jaar hebben we flink geprofiteerd van deze overwogen positie’, vertelt fondsmanager Al Said in gesprek met Fondsnieuws.
In juni 2013 maakte MSCI bekend Qatar en de Verenigde Arabische Emiraten niet langer als frontier markets te beschouwen, maar op te nemen in de in de MSCI Emerging Markets Index. Dit maakte de beurzen in deze landen voor meer beleggers belegbaar, waardoor de vraag toenam en de koersen stegen.
‘Hier komt bij dat we het afgelopen jaar geen last hebben gehad van negatieve krantenkoppen’, aldus de fondsmanager. In 2011 bijvoorbeeld reageerden de markten heel nerveus op de protesten die eerst in Egypte en later ook in andere landen in de regio plaatsvonden. Dat was afgelopen jaar niet het geval.’
Het ING Invest MENA is een zogenoemd ‘high conviction’ fund. Meestal heeft het fonds zo’n 36 namen in portefeuille.
Stockpicker-fonds
‘Wij zijn een bottom up stockpickers fund’, vertelt de fondsmanager. ‘Wij werken vanuit Dubai. We zijn dus aanwezig in de regio waarin we beleggen. We spreken de taal en last but not least hebben we in de loop der jaren een heel uitgebreide researchdatabase ontwikkeld met alle bedrijven in ons universum.’
‘Als gevolg hiervan zijn wij niet gebonden aan de bedrijven die in de benchmark zitten of de bedrijven die door sell side analisten gevolgd worden.’
Al Said: ‘Bij het kopen van aandelen letten we uiteraard goed op de prijs, die moet laag genoeg zijn om een zekere bescherming tegen koersdalingen te geven. Daarnaast is het management van een bedrijf voor ons doorslaggevend. Als we geen vertrouwen hebben in het management, stappen we niet in.’
Saoedi-Arabië
In vergelijking met de benchmark is het fonds onderwogen in Saoedi-Arabië. Dit is echter niet zozeer omdat Al Said geen vertrouwen heeft in Saoedi Arabië, maar omdat dit land meer dan 60 procent van de benchmark beslaat en het fonds niet meer dan 40 procent van het fondsvermogen in één land mag beleggen.
Hij is positief over de banken, de petrochemische industriebedrijven en bedrijven actief op het gebied van infrastructuur in het land, maar dit alles wel op een heel selectieve wijze, zo vertelt hij.
Afgelopen jaar deden vooral banken het goed. Ook voor komend jaar is Al Said positief over banken, vastgoed en bedrijven actief in het toerisme in de regio, al blijft hij benadrukken dat hij niet in een bedrijf belegd omdat het in een bepaalde sector actief is. ‘Wij kijken echt van bedrijf tot bedrijf waar we in beleggen.’
Hoewel hij ook positief is over banken in de Verenigde Arabische Emiraten, heeft hij momenteel maar één bank uit het land in de portfolio opgenomen. De meeste banken zitten inmiddels dicht tegen hun fair value aan, zegt hij.
Weinig koopjes meer
Als gevolg van de gestegen beurzen afgelopen jaar, zijn er weinig koopjes meer te vinden, aldus Al Said. Toch is de regio volgens hem zeker nog aantrekkelijk.
Hij gaat voor dit jaar voor de regio uit van gemiddelde bbp-groei van 4,5 procent. De groei wordt ondersteund door de extra overheidsuitgaven aan infrastructuur en bijvoorbeeld gezondheidszorg en onderwijs, zegt hij. Deze extra uitgaven zijn nog een reactie op de eerdere Arabische lente.
Beleggers in opkomende marktenfondsen moeten zich echter bewust zijn van het hogere risico dat beleggen in dergelijke landen met zich meebrengt, zegt de fondsmanager. Doordat het politieke risico hoger is dan elders, is er echter ook een kans op een hoger rendement. Op dit moment zijn de politieke risico’s volgens hem echter goed ingeprijsd, wat weer nadrukkelijk niet wil zeggen, dat het risico er niet is.
Oververhitting
Het grootste risico voor het fonds op dit moment is volgens Al Said echter oververhitting van de beurzen in de regio als gevolg van het momentum en de toenemende interesse van beleggers. Op dit moment ziet hij hiervan echter nog geen tekenen.
Over vijf jaar gezien behaalde het fonds volgens VWD Group een gemiddeld jaarlijks rendement van 15,24 procent. De volatiliteit bedroeg in deze periode gemiddeld 16,56 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
ING-fonds in top 5 van FN Universe in 2013