Ondanks de opwaartse bijstelling van het verwacht rendement op aandelen, denkt ING dat de meeste rek in deze categorie er voor dit jaar wel uit is.
Dat meldt ING in een update van haar beleggingsvisie.
‘Op basis van iets hogere, maar nog steeds lage kapitaalmarktrentes en nog iets hogere waarderingen hebben we onze raming voor het totaalrendement op aandelen in heel 2015 van 6 procent verhoogd naar 10 procent’, aldus het Investment Office onder leiding van Bob Homan (foto).
‘Dit betekent dat het opwaartse potentieel voor de beleggingscategorie aandelen beperkt is. Op het moment van schrijven, 1 juni 2015, staan namelijk van die 10 procent al ruim 7 procent op de borden.
Weging aandelen verlaagd
Na een sterke start van de aandelenbeurzen besloot ING in februari al een gedeelte van de koerswinst te gelde te maken en de vrijkomende middelen te herbeleggen in alternatieve beleggingen of obligaties.
Ook de verwachting dat de volatiliteit op de aandelenmarkten, in navolging van de valuta- en obligatiemarkten, de komende maanden zal toenemen, was reden om de overweging van aandelen terug te brengen naar een neutrale weging
Door de tactische overweging van alternatieve beleggingen in de asset allocatie, stelt ING het risico van zijn beleggingsstrategieën iets verminderd te hebben. ‘Bij een eventuele correctie op de aandelenmarkten kunnen we het belang in aandelen weer verhogen.’
‘Dieptepunt ligt achter ons’
Over staatsobligaties blijft ING het minst enthousiast. ‘Gezien de sterke daling van de kapitaalmarktrentes in de eurozone (met uitzondering van Griekenland) en het recente opveren daarvan, is de kans groot dat het dieptepunt van de rentes inmiddels achter ons ligt.’
Voor eind dit jaar verwacht ING dat de Citigroup EMU Government Bond Index rond het huidige niveau zal staan. Dit betekent dat het verwachte rendement voor de rest van dit jaar slechts bestaat uit de te ontvangen rente-inkomsten: ongeveer 0,5 procent.
‘Hoewel deze rendementsverwachting heel laag is, blijven we, weliswaar met een onderweging, in staatsobligaties beleggen omdat dit de enige categorie is die bescherming biedt wanneer de risico’s toenemen.’
Binnen staatsobligaties heeft de bank een voorkeur voor staatsobligaties van landen uit de periferie van de eurozone als Spanje, Italië en Portugal.
High yield
Voor bedrijfsobligaties, en dan met name hoog rentende, zijn de economische omstandigheden ‘onveranderd gunstig’. De spread tussen bedrijfsobligaties en staatsobligaties is de afgelopen jaren weliswaar afgenomen maar volgens ING nog steeds aantrekkelijk. ‘Bovendien is de rentegevoeligheid van hoog rentende bedrijfsobligaties lager dan die van staatsobligaties.’
ING is binnen dezelfde categorie ook positief over obligaties gebaseerd op hypotheekleningen, de zogeheten mortgage-backed securities.
Obligaties uit opkomende markten, EMD, vindt ING aantrekkelijk vanwege de ‘gunstige risico-rendementsverhouding’. Voor 2015 verwachten de beleggingsspecialisten een totaalrendement van ongeveer 5 procent. De onderbouwing hiervoor is dat beleggers op zoek zullen blijven naar extra direct rendement en dat er geen grote uitstroom van kapitaal te verwachten, aldus ING.
Terug naar aandelen geeft de bank aan de IT-sector nog steeds het meest aantrekkelijk te vinden. ‘Wel zijn er binnen deze sector grote onderlinge verschillen in zowel winstgevendheid als koersontwikkeling.’
Europa blijft favoriet
Op regioniveau is het beleid onaangepast. De zwakke euro, lagere olieprijs, het stimulerende beleid van de ECB en meevallende economische cijfers leidden al tot ‘grote belangstelling‘ van beleggers voor Europese aandelen, maar dit heeft er niet toe geleid de overweging te veranderen.
Aandelen uit de VS worden neutraal gewogen, net als die uit opkomende markten en Japan.