ING heeft deze week het gewicht van aandelen in de portefeuille verlaagd van overwogen naar neutraal, ten gunste van vastrentende waarden. Beleggers onderschatten volgens de bank het risico op tegenvallers door de effecten van het coronavirus.
Dat blijkt uit de tactische asset allocatie van de bank, die hiermee de in augustus doorgevoerde wijziging terugdraait en winst neemt op de gerealiseerde outperformance van ruim 15 procent. Het ING Investment Office ziet de risico’s op de financiële markten op de korte termijn eerder toe- dan afnemen.
‘De belangrijkste reden voor deze aanpassing is dat we vinden dat beleggers het risico op tegenvallers door de effecten van het Wuhan-coronavirus op dit moment onderschatten’, schrijft het beleggingsteam in haar Dagbericht beleggen. ‘Er wordt met een (te groot) gemak over de economische impact heengestapt. Als zelfs winstwaarschuwingen die rechtstreeks verband hebben met het virus, van bijvoorbeeld Cruise-onderneming Carnival, door beleggers ‘beloond worden’ met een koersstijging, dan weet je dat er sprake is van euforie.’
Door de rally op de aandelenmarkten sinds september vorig jaar, is de MSCI World All Countries-index gestegen tot ruim boven de verwachting voor dit jaar van ING. Mede door de te verwachten negatieve economische gevolgen van het Wuhan-coronavirus ziet het Investment Office nu geen aanleiding om haar groei- en waarderingsaannames opwaarts bij te stellen.
Te duur
Een ander belangrijk argument voor de aanpassing is, zo schrijft de bank, dat de wereldwijde aandelenmarkten intussen flink duurder zijn geworden, gemeten naar koerswinstverhouding.
‘Ondanks de vaak beter dan verwachte vierdekwartaalcijfers van bedrijven zien we dat analisten hun winstgroeiverwachtingen neerwaarts aanpassen. Tegen deze achtergrond vinden we een (nog) hogere waardering voor aandelen niet gepast.’
De positie in vastrentende waarden gaat van overwogen naar neutraal. De vrijgekomen middelen uit aandelen worden evenredig verdeeld over de verschillende aandelencategorieën.