Er valt steeds minder te verdienen met hoogrentende bedrijfsobligaties (high yields). Ook de kredietkwaliteit neemt af. Voor ING reden om de weging te verlagen.
‘Op de obligatiemarkt constateren we dat de “zoektocht naar rendement” heeft geleid tot steeds verder dalende risicopremies en lagere effectieve rendementen’, schrijft de bank in haar jongste maandbericht.
‘Daarnaast zien we dat, vooral in de VS, steeds meer bedrijven met lagere kredietwaardigheidsratings leningen uitgeven. Hierdoor zijn naar onze mening de risico’s toegenomen van hoogrentende obligaties.’
ING neemt daarom gedeeltelijk winst op deze obligatiecategorie en verlaagt de weging van overwogen naar neutraal.
Vastgoed
Daartegenover wordt de positie in beursgenoteerde vastgoedaandelen vergroot naar overwogen. ‘Onze belangrijkste reden daarvoor is de relatief aantrekkelijke waardering na de flinke koersdaling in de afgelopen maanden.’
Vooral Amerikaans commercieel vastgoed, en dan met name winkelcentra, is onder druk gekomen door de toenemende angst voor concurrentie van online winkels zoals Amazon, aldus ING.
Ook drukte de angst voor oplopende rentes de koersen van beursgenoteerd vastgoed. Vastgoed geldt namelijk als alternatieve bron van inkomsten als de marktrente op (staats-)obligaties onaantrekkelijk is. Bij stijgende rentes wordt het alternatief, vastgoed, relatief minder aantrekkelijk.
‘Maar nu de gemiddelde waarderingsniveaus van beursgenoteerd vastgoed zijn gedaald, en ook de kapitaalmarktrentes lager zijn, achten we de kans op koersherstel in de komende maanden reëel. Bovendien wordt de waardeontwikkeling van vastgoed ondersteund door de aantrekkende economische groei in de grote economische blokken.’