ING verlaagt de weging van obligaties uit opkomende markten van overwogen naar neutraal. De vrij komende middelen worden herbelegd in investment grade bedrijfsobligaties.
Met het verlagen van de weging voor emerging market debt draait ING de aanpassing in de asset allocatie uit april van dit jaar weer terug.
‘Sinds het begin van dit jaar heeft deze obligatiecategorie, zowel in harde valuta’s als in lokale valuta’s een prima rendement laten zien. Voor een belangrijk deel is dat het gevolg van het uitblijven van protectionistische maatregelen van de regering-Trump’, verklaart de bank in een toelichting.
‘Verder zijn de marktrentes op Amerikaanse staatsobligaties stabiel en op een laag niveau gebleven, en is vooral de dollar flink zwakker geworden. Ondanks de twee renteverhogingen die de Amerikaanse centrale bank dit jaar al heeft doorgevoerd, hebben de markten er vertrouwen in gehouden dat de obligatierentes niet snel zullen oplopen.’
‘Als gevolg hiervan zijn van obligaties uit opkomende markten de risicopremies verder gedaald en de koersen gestegen. Dit effect werd nog eens versterkt doordat veel beleggers op zoek zijn naar hogere rendementen dan op staatsobligaties uit ontwikkelde markten.’
Centrale banken
Nu is het volgens ING echter de tijd aangebroken om enige winst te nemen. ‘Na een matige start van het jaar begint de Amerikaanse economie steeds meer tekenen van herstel te vertonen. Ook wordt de economie van de eurozone steeds sterker. Daardoor neemt de druk toe op de centrale banken om een minder “ruim” monetair beleid te voeren. ‘
‘De noodzaak voor grote, ongebruikelijke stimuleringsoperaties neemt immers af. Tegen deze achtergrond verwachten we dat de obligatierentes in de ontwikkelde economieën iets zullen oplopen en de dollar weer wat sterker zal worden. Dit zal naar verwachting leiden tot iets hogere risicopremies op EMD en iets zwakker valuta’s van opkomende markten.’
De vrijkomende middelen door een deel van de opkomende marktobligaties te verkopen wordt door ING herbelegd in bedrijfsobligaties van goede kwaliteit. De weging van investment grade credits gaat zodoende van neutraal naar overwogen.
Hypotheekobligaties
‘Binnen deze obligatiecategorie beleggen we al een aantal jaren onder andere in Amerikaanse en Europese hypotheekobligaties. De weging daarvan wordt, daar waar mogelijk, nog iets verhoogd. Vanwege de steeds beter draaiende economie en de verder aantrekkende huizenmarkt in de VS en Europa zien we vooral bij hypotheekobligaties nog ruimte voor lagere risicopremies (en dus – bij gelijkblijvende rentes - stijgende koersen). Bovendien is bij een deel van deze obligaties de rente variabel, waardoor het negatieve effect van hogere obligatierentes beperkt blijft.’
In de beleggingsstrategieën waar geen uitbreiding van de positie in hypotheekobligaties plaatsvindt, wordt de weging van gewone investment grade credits verhoogd.
Al met al betekent dit dat ING het risico in het obligatiedeel van de beleggingsstrategieën iets heeft verlaagd, ‘terwijl het uitzicht op relatief aantrekkelijke rendementen in stand blijft’.