Paul Read, fondsbeheerder van het gewilde Invesco Pan European High Income fonds is voorzichtig op de Europese financiële markten. Hij vindt het tijd voor een grote cashpositie en een obligatiestrategie die is gericht op Spaanse en Italiaanse bankemissies.
Met een rendement op jaarbasis van bijna 11 procent over de afgelopen tien jaar heeft Invesco Pan European High Income een bijzonder goed track record. Het fonds kreeg al verschillende jaren een vijf-sterren-rating van Morningstar en is met meer dan 12,5 miljard dollar onder beheer een van de populairste flexibele fondsen in Europa.
De afgelopen jaren haddem de lage rentevoeten echter een negatieve invloed op de prestaties. In 2018 verslechterde de situatie nog.
Klantprofiel hoogste goed
‘Het doel van onze strategie is uiteraard het risico in de portefeuilles zoveel mogelijk beperken, zegt Read. ‘We blijven op de eerste plaats een obligatiefonds, hoewel onze positionering in het aandelenluik momenteel dicht bij een hoogtepunt noteert, 21 procent ten opzichte van een theoretisch maximum van 30 procent.’
Het belangrijkste blijft volgens de beheerder het klantenprofiel; 70 procent is momenteel private belegger. ‘Met dat aandelenluik van 21 procent zijn we in staat om op lange termijn de doelstelling van het fonds te halen.’
Invesco Pan European High Income is voor particuliere beleggers een mooie basis, vindt Read. ‘Met dit fonds kan er wat risico genomen worden, terwijl men zich teglijkertijd kan beschermen tegen periodes van extreme volatiliteit.’
Hij vindt de huidige rendementskloof tussen aandelen en obligaties een goed argument ten voordele van aandelen.
Cash en schuld
Het fonds houdt een belangrijke cashpositie aan en richt zich met name op obligaties van betere kwaliteit in het hoogrentende segment. Ook bankschulden vallen daaronder, zegt Read. ‘Hoewel we vorig jaar behoorlijk pessimistisch waren, zien we nu opnieuw waarde in bepaalde onderdelen van de markt. Met name in bankschulden van de grote Italiaanse en Spaanse commerciële banken.’
Read verwacht dat de obligatierentes de komende jaren laag zullen blijven. ‘Er is immers heel wat overheidsschuld in Europa. De afgelopen jaren hebben we met scha en schande geleerd dat het gevaarlijk is om in te gaan tegen de Europese Centrale Bank. We behouden daarom een zeer korte duratie op Europese overheidsobligaties.’