Ondanks de flink opgelopen rentes zijn aandelen nog steeds beduidend aantrekkelijker dan obligaties
.
Dat stelt George Raven, hoofd research bij Insinger de Beaufort, in zijn jongste marktvisie.
Ook obligatiestrateeg Valentijn van Nieuwenhuijzen van ING Investment Management liet zich tijdens het Fondsevent afgelopen maandag diezelfde overtuiging ontvallen.
Volgens Raven lijken Amerikaanse obligaties het meest kwetsbaar voor verdere rentestijgingen, omdat de vraag van de Federal Reserve onvoldoende zal zijn om het nieuwe obligatieaanbod op te vangen als het haar taperingplannen doorzet.
De risicopremies op bedrijfsobligaties zijn nog steeds aan de ‘lage kant’ en hebben nauwelijks gereageerd op het tumult rondom de mogelijke afbouw van het stimuleringprogramma. Goede bedrijfsobligaties lijken volgens de analist wel koopwaardig ten opzichte van staatsobligaties, ‘maar wij blijven ze weinig aantrekkelijk vinden ten opzichte dan aandelen’.
Dividendrendement
‘Aandelen hebben nu vaak een hoger dividendrendement dan de effectieve rente op de obligatie van hetzelfde bedrijf’, schrijft Raven.
De rentevergoeding van minder dan 7 procent op high yield-obligaties is historisch gezien ‘zeer laag’. Ook bij obligaties uit opkomende landen acht hij de risicopremies, hoewel die recent flink zijn opgelopen, nog niet heel aantrekkelijk.
Europese aandelen favoriet
Binnen de beleggingscategorie is de private bank het meest gecharmeerd van Europese aandelen. ‘Het verschil tussen de koers-winstverhouding van 19 voor de VS en 14 voor Europa is aan de hoge kant. Daarbij komt dat de winstgroei in Europa aan het verbeteren is, terwijl zij in de VS zwak is, bij hooggespannen verwachtingen.’
Insinger heeft daarom winst genomen op enkele Amerikaanse aandelen ten gunste van haar posities in Europa, ook al zijn de groeiverwachtingen voor Europa lager. ‘In de opkomende landen houden wij relatief beperkte posities aan, terwijl wij Japan nog steeds vermijden.’
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
ING naar overwogen positie in Europa en EM
ABN Amro weer vol in aandelen