Met centrale banken weer in de verruimingsmodus schroeft Invesco het risico in de portefeuilles flink op. Het Amerikaanse fondshuis verhoogt haar positie in aandelen, vastgoed en high yield obligaties, en gaat tegelijkertijd nog zwaarder onderwogen in staatsobligaties, ook al ziet het in de verte een recessie opdoemen.
Maar zover is het nog niet; na een daling van de wereldgroei zijn er nu tekenen van stabilisatie. Dus kan de zoektocht naar rendement worden hervat, schrijft Invesco in haar laatste kwartaalbericht.
Dit betekent concreet dat de weging van aandelen, vastgoed en high yields wordt verhoogd: aandelen naar neutraal, high yields naar verder overwogen en vastgoed naar maximaal overwogen.
Het toegenomen risico binnen de modelportefeuilles komt ook tot uitdrukking in de regioallocatie. De exposure naar de VS gaat omlaag, die naar het Verenigd Koninkrijk en opkomende markten omhoog.
Geen bunds
De risicolust gaat ten koste van de positie in westerse staatsobligaties. De yields daarvan liggen nu op een niveau waarop een ‘economische catastrofe’ wordt ingeprijsd, aldus Paul Jackson (foto) en Anders Vig in het rapport. ‘Wij denken niet dat de situatie slecht genoeg is om de recente scherpe daling van de rentes te rechtvaardigen, en verwachten dat deze weer gaan stijgen.’
Veel partijen, waaronder Van Lanschot en ABN Amro, hebben recent juist risico van tafel gehaald. Beide banken zijn nu onderwogen in aandelen.
In grondstoffen (inclusief goud) belegt Invesco momenteel niet. Los van landbouwgewassen zijn die volgens Jackson en Vig overgewaardeerd. ‘Grondstoffen presteren matig wanneer de Fed de rente verlaagt, omdat dit doorgaans gebeurt als de economie verzwakt.’
5-jaars verwachtingen
Voor de middellange termijn verwacht het fondshuis dat Japanse aandelen en vastgoed opkomende markten het meeste rendement zullen opleveren. Voor beide beleggingen voorziet het geannualiseerd jaarrendement van 13 procent voor de komende vijf jaar, gemeten in dollars.
Ook Robeco en BNP PAM deelden vorige week hun (middel)lange termijn prognoses voor de verschillende beleggingscategorieën.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: