‘Wie in opkomende markten wil beleggen, moet dat rechtstreeks doen en niet via westerse bedrijven die een groot deel van hun omzet in die regio’s behalen.’
Dat oordeelt Chris Palmer, hoofd opkomende markten van Henderson Global Investors. Volgens Palmer bewegen bedrijven uit opkomende markten sneller en sterker dan die uit de ontwikkelde wereld.
‘Een voorbeeld is het Koreaanse automerk KIA, dat de afgenomen koopkracht in het Westen gebruikt om auto’s op de markt te brengen die de mensen kunnen betalen.’
‘Die auto’s hebben een hoge kwaliteit. Met die aanpak pakken ze, in een feitelijk slechte markt, snel een groter marktaandeel’, zegt hij in een gesprek met Fondsnieuws.
Reactie op Skagen
Palmer vindt dat als je geinteresseerd ben in beleggen in opkomende markten, je altijd rechtstreeks moet beleggen. Hij wijst daarmee de opvatting af van het Noorse Skagen Funds, dat er juist voor kiest via in het Westen genoteerde bedrijven te beleggen.
‘Veel van de westerse bedrijven hebben veel last van de politieke en economische problemen in hun thuisland. Dat raakt ze in de snelheid waarmee ze kunnen handelen.’
Onverkoopbaar vastgoed
‘Neem General Electrics. Dat bedrijf is een zeer grote exporteur, ook naar Azië toe. Maar die onderneming heeft miljarden op de balans staan aan onverkoopbaar vastgoed in de VS, terwijl het ook geconfronteerd wordt met de gevolgen van het pensioen- en gezondheidszorgprobleem in de VS.’
Volgens Palmer proberen veel westerse bedrijven te profiteren van de economische groei in Azië en andere regio’s door er actief te worden. ‘Maar men blijft met westerse banken te maken hebben, die door hun eigen problemen mogelijk de groei en expansie in deze regio’s vertragen.’
Shell
Palmer, die is meegekomen van de door Henderson overgenomen manager Gartmore en het Henderson Gartmore Emerging Markets Fund leidt, vindt dat veel bedrijven uit de opkomende landen niet de winnaars van morgen zijn, maar van vandaag.
Hij wijst op Shell, dat problemen had in Nigeria en de exploratie er grotendeels gestopt is. ‘Dat heeft de deur onmiddellijk geopend voor Chinese bedrijven.’
Palmer heeft een voorkeur in de opkomende landen voor Indonesië, Mexico en Rusland. Indonesië heeft volgens hem een grote bevolking, met een stijgende koopkracht en thans een stabiel politiek bewind.
Mexico: Powerhouse
Mexico is volgens Palmer ook een paradepaardje met sterke bedrijven, hoge winstcijfers en een robuuste aanwezigheid in Latijns-Amerika. ‘De drugscriminaliteit is zonder meer een probleem, maar desondanks floreren de bedrijven en staat de beurs op een all-time high.’
‘Stel je eens voor dat ze dat probleem oplossen, dan is het een absoluut powerhouse.’
Rusland: Grote belofte
Over Rusland is hij ook positief. Weliswaar zijn de risico’s er groter, maar zowel de bedrijven als de munt zijn laag gewaardeerd. ‘Het is een zeer onderschatte economie en juist een belofte voor de toekomst’, oordeelt Palmer.
Henderson kijkt bij de beleggingskeuze prefereert een bottom-up benadering, maar kijken bij de beleggingskeuze ook sterk vanuit een bottom-up benadering. ‘Als het op macro-economisch en politiek niveau niet goed zit, zullen we niet in lokale bedrijven investeren.’
China - too many great stories
Dat China niet in het favorietenlijstje van Henderson staat, komt volgens Palmer omdat er ‘so many great stories’ zijn.
De Britse belegger heeft een neutrale positie ten aanzien van China, maar we zijn wel onderwogen in Chinese banken.
Palmer deelt de angst voor een nieuwe recessie niet. ‘Bij de eerdere crisis van 1998 en 2008 bedroeg de k/w-verhouding 8 tot 10 en toen kwam er aan de val van de beurzen een einde.’
Signaal: Warren Buffett
Nu ziet hij andere signalen die volgens hem op een herstel wijzen, zoals het feit dat Warren Buffett in Bank of America is gestapt, net zoals hij op het dieptepunt van 2008 in Goldman Sachs stapte.
Ook denkt hij dat pensioenfondsen en andere institutionele beleggers zich niet meer lang kunnen veroorloven de zeer lange rente op staatspapier te accepteren. Palmer denkt dat ze op enig moment van die beleggingen afstappen.
‘Anders kunnen ze hun verplichtingen niet meer betalen en overleven ze niet.’