‘De beste beleggingskansen in de Verenigde Staten zien wij bij IT bedrijven en luxe consumentengoederen.’
Dit zegt Grant Bughman, client portfolio manager USA Growth Fund van UBS Global Asset Management.
Luxe consumentenproducten, ofwel consumer discretionaries zijn producten die niet echt noodzakelijk zijn zoals bijvoorbeeld persoonlijke verzorgingsproducten, merkkleding of vakanties.
Waardering
‘We kijken naar het businessmodel van een bedrijf en naar de duurzaamheid van de inkomsten’, zegt Bughman. ‘En uiteraard is de waardering van een aandeel heel belangrijk als we besluiten om in te stappen. We kopen alleen iets als we het tegen een goede prijs kunnen krijgen.’
Kenmerkend voor het fonds is dat het een verdeling hanteert tussen klassieke groeibedrijven, elite groeibedrijven en cyclische groeibedrijven. Afhankelijk van de marktomstandigheden wordt er naar deze verschillende groepen gealloceerd.
Marktbewegingen, zoals recent, bieden kansen om klassieke groeibedrijven zoals bijvoorbeeld McDonalds, tegen een aantrekkelijke prijs te kopen. ‘Deze bedrijven nemen we op in de portefeuille en houden we voor de langere termijn aan’, zegt hij.
Volatiliteit
Elite groeibedrijven kunnen tijdens de groeifase wel eens ondergewaardeerd worden door de markt. Dat biedt kansen om deze bedrijven, zoals momenteel Apple en Google, tegen een gunstige koers te kopen. Daarnaast zijn cyclische aandelen vooral bedoeld om in te spelen op de volatiliteit van de financiële markten.
De client portfolio manager zegt op dit moment overwogen te zijn in IT bedrijven. ‘De ontwikkelingen gaan razendsnel’, zegt Bughman, ‘op het gebied van innovatie is Apple op lange termijn de onbetwiste winnaar.’
Om die reden heeft hij wel Apple in portefeuille, maar ontbreken meer traditionele IT bedrijven als Microsoft.
En om dezelfde reden belegt het UBS USA Growth Fund juist wel in Qualcomm en Broadcom, beiden producenten van chips voor smartphones. Verder belegt het fonds in EMC en Terradata, bedrijven die gespecialiseerd zijn in de opslag van data.
Facebook
Bugham is ook bijzonder enthousiast over de beursgang van Facebook. ‘We hebben al een uitgebreide due diligence gedaan en gesprekken gevoerd met adverteerders. Ons oordeel is dat Facebook de grote winnaar onder de adverteerders is en daarmee een goed verdienmodel heeft.’
Verder richten Bughman en zijn team zich op Amerikaanse bedrijven die een groot deel van hun inkomsten in opkomende landen genereren. Een voorbeeld daarvan is Las Vegas Sands, een exploitant van gokbedrijven. ‘Het bedrijf profiteert van de sterke groei in Azië. Een belangrijk deel van de omzet wordt gerealiseerd in China, Singapore en Macau’, zegt Bughman.
Om dezelfde reden heeft het fonds cosmeticaconcern Estée Lauder in portefeuille, een bedrijf dat sterk profiteert van de groei in China.
Haves en have nots
Financials laat hij graag links liggen. Hij onderkent dat hij daardoor in de afgelopen maanden wel een koersstijging heeft gemist. ‘Maar op de lange termijn zien we geen kwalitatief sterke groei in deze sector.’
Hij noemt daarbij onder andere de toenemende regulering en de enorme omvang aan slechte leningen.
Bughman verwacht dan ook dat de winstgroei van Amerikaanse beursfondsen de komende jaren sterk uiteen zal gaan lopen. ‘De ‘haves’ kunnen profiteren van groeikansen, de ‘have nots’ zullen achterblijven.’
Over de toekomst van de Amerikaanse economie zegt Bughman: ‘We krijgen positieve signalen over de huizenmarkt. Maar het is nog niet helemaal duidelijk hoe de schuldproblematiek zich verder zal ontwikkelen. Ik verwacht daar voorlopig nog geen duidelijkheid over. In ieder geval niet voordat de nieuwe president en het Congres geïnstalleerd zijn.’
Het Growth platform van UBS heeft wereldwijd een beheerd vermogen van 16,8 miljard dollar. Het grootste deel hiervan komt voor rekening van institutionele beleggers. Het fonds belegt hoofdzakelijk in Amerikaanse aandelen, voornamelijk large caps.
Dit jaar tot nu toe heeft het USA Growth Fund van UBS een rendement behaald van 14,14 procent en liep daarmee 3,19 procent voor op de benchmark Russel 1.000. In de afgelopen 3 jaar behaalde het fonds een gemiddeld rendement van ruim 26,97 procent per jaar bijna gelijk aan de benchmark.