De kans dat de uitslag van de Italiaanse verkiezingen komende zondag tot een Italexit leidt, is volgens marktvorsers ‘bijzonder klein’. Wel waarschuwen ze voor meer volatiliteit in de markt in navolging van het politieke event. ‘Beleggers moeten niet achterover leunen.’
Zondag 4 maart gaan de Italianen naar de stembus. Met nog enkele dagen tot de stemming te gaan, is de onzekerheid groot. De polls wijzen geen overtuigende winnaar aan, en de aanloop naar de verkiezingsdag is gewelddadig, zo schrijven diverse media.
Voorzichtig aan kop gaat een centrum-rechtse coalitie, maar centrum-links en de vijfsterrenbeweging volgen de partij van Silvio Berlusconi op de voet.
Financiële markten
Hoewel de aanloop naar de verkiezingen onrustig is, zijn strategen en economen van fondshuizen van mening dat de Italiaanse verkiezingen geen thema van grote betekenis vormen voor de financiële markten.
Volgens econoom Willem Verhagen van NN Investment Partners omdat de Italiaanse economie zich in een cyclische opleving bevindt, wat positief doorwerkt op de stemming onder de Italianen. Bovendien hebben de anti-EU partijen hun toon afgezwakt: ze zijn niet langer voor een referendum over de euro of het EU-lidmaatschap.
Econoom Jeremy Lawson van Aberdeen Standard Investments denkt eveneens dat de kans op een Italexit klein is. ‘Geen van de partijen die een reële kans maken om een regering te vormen, wil uit de eurozone stappen. Zelfs voor een eurosceptische regering zou een ‘Italexit’ moeilijk zijn, omdat de grondwet een referendum niet gemakkelijk maakt’, schrijft hij in een rapport. Lawson wijst daarbij op de hoge economische kosten die een exit bovendien tot gevolg hebben.
Dat betekent niet dat beleggers achterover kunnen leunen. Strateeg Kristina Hooper van Invesco zet eveneens niet in op een exit, maar verwacht wél dat de nieuw te vormen regering minder Europagezind zal zijn en minder geneigd zal zijn mee te werken aan de Europese hervormingen die de Franse president Macron voor ogen heeft.
Volatiliteit
Lawson vermoedt daarnaast dat de volatiliteit in de markt van Italiaanse staatsobligaties zal toenemen. Dinsdagochtend betalen Italiaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar een rente van 2 procent, blijkt uit cijfers van dataverzamelaar Bloomberg.
Verhagen wijst op de nog altijd hoge schuldenlast van het land. Een groter risico volgens de econoom vormt de lage groeipotentie van Italië, door de lage productiviteitsgroei. Dat kan gevolgen hebben voor de plannen van de regering en voor de financiële markten.
Hervorming is hard nodig voor de economie die vraagt om meer activiteit aan de vraagzijde, meent de econoom. ‘De arbeidsmarkt wordt nog steeds gekenmerkt door een tweedeling tussen vaste contracten en flexwerkers, terwijl het salarisonderhandelingsproces gecentraliseerd wordt aangepakt. Dit weerhoudt bedrijven ervan om te kunnen inspringen op onverwachte omstandigheden.’
Volgens Verhagen is het belangrijkste punt van aandacht voor beleggers niet langer de EU- of het eurolidmaatschap van Italië, maar de manier waarop de nieuwe regering het begrotingsbeleid zal vormgeven. ‘Veel partijen willen meer ruimte voor fiscale versoepeling. Dat kan een conflict opleveren met de Europese Commissie en de kernlanden van de eurozone.’