In tweede helft van dit jaar zal de wereldeconomie, met de VS als trekker, naar verwachting een bovengemiddelde groei laten zien. De aandelenmarkten zullen het goed blijven doen. Maar aangezien de rentes ook stijgen, wordt een rotatie in sector en stijl wel belangrijker.
Dat stelt JP Morgan Asset Management in haar allocatie outlook voor het derde kwartaal van dit jaar. Volgens de Amerikaanse asset manager worden de aandelenmarkten in de komende maanden gedreven door nieuwe cijfers over de winstgroei in plaats van door een brede expansie.
JP Morgan AM heeft een voorkeur voor cyclische aandelen en voor waarde als (beleggings)stijl. Daarbij geven de analisten de voorkeur aan Amerikaanse small caps, Europa en Japan boven Amerikaanse large caps en opkomende markten.
Sterk aandelenrendement
Wereldwijde aandelenmarkten groeiden met 11 procent in de eerste helft van 2021. De yield op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties steeg met 40 basispunten. Volgens de analisten van JP Morgan lijkt alles erop dat de Amerikaanse economie zich in het midden van de cyclus bevindt. Dat is gunstig voor het perspectief voor aandelen.
‘De hoge inflatie op korte termijn, een sterke vraag en overtollige wereldwijde liquiditeit wijzen erop dat er opwaartse risico’s zijn voor de rendementen die in het midden van de cyclus normaal gesproken juist sterk is.’ JP Morgan houdt zelfs rekening met een bovengemiddelde groei van de wereldeconomie in 2022, daarbij gesteund door sterke bedrijfswinsten.
Ondanks hogere inflatie zal de Amerikaanse centrale bank de aantrekkende economie blijven accommoderen. De reden dat de Federal Reserve aan haar beleid vasthoudt, dat is dat de werkloosheid kan stijgen als de stimuleringsmaatregelen worden afgebouwd, aldus JP Morgan AM. Tegelijkertijd erkent de asset manager dat de combinatie van een stijgende bestedingen door consumenten en producenten de inflatie verder zou kunnen aanwakkeren.
Asset allocatie
Met betrekking tot de asset allocatie zetten de strategen van JP Morgan AM in op een overweging aandelen en credits, onderweging duratie en cash. Voor aandelen wordt ingezet op een overweging VS, Europa en Japan en een onderweging Verenigd Koninkrijk en opkomende markten.
Bij fixed income zijn de posities vooral onderwogen en neutraa, met uitzondering van corporate high yield. En tot slot valuta, daar neemt de asset manager voor het derde kwartaal een neutrale positie jegens de dollar in, overwogen euro en opkomende landen en onderwogen Japanse yen.
Dat laatste wordt ingegeven door de verwachting dat de Amerikaanse Fed de dollar zal blijven onderstunen, zodat het te vroeg is om weer fors te alloceren naar aandelen uit opkomende markten.
Bron: JP Morgan, asset allocatie Q3, 2021