De risico’s zijn toegenomen, de redenen om voorzichtig te zijn nemen toe, maar nog steeds blijft JP Morgan Asset Management inzetten op risicovolle beleggingscategorieën. Vooral financiële waarden en opkomende markten bieden volgens het fondshuis kansen voor beleggers in de tweede helft van 2018.
Dat vertelden strateeg Vincent Juvyns en country head Benelux Nicolas Deblauwe tijdens een outlookbijeenkomst voor klanten. Het fondshuis heeft meer cash in portefeuille dan voorheen, en haar allocatie naar duratie vergroot, maar is toch voorál optimistisch over aandelen.
Handelsoorlog
Natuurlijk was er tijdens de bijeenkomst ook aandacht voor de dreigende handelsoorlog, al bleven Juvyns en Deblauwe er betrekkelijk rustig onder. De gevolgen voor de wereldwijde economie van de importtarieven op aluminium en staal vallen mee, menen ze.
Wel beamen ze dat de recente escalatie de wereldwijde export kan aantasten en dat dit soort neerwaartse risico’s invloed hebben op de vooruitzichten voor de wereldwijde economie. Zeker als - zoals Trump heeft geopperd - ook de auto-industrie geraakt gaat worden door heffingen. Amerika importeerde in het laatste kwartaal van 2017 nog voor 60 miljard dollar auto’s en auto-onderdelen uit Europa, eenzelfde hoeveelheid uit Canada en voor een ruime 55 miljard dollar uit Japan.
Toch blijft het fondshuis optimistisch over de wereldwijde groei in het resterende gedeelte van dit jaar. Juvyns: ‘We zijn het binnen JP Morgan niet altijd over alles eens, maar hierin zijn we eensgezind: we verwachten nog altijd boven de trend uitstijgende groei in 2018.’ De strateeg wijst op de dalende, maar nog altijd hoge PMI-index, waarin de activiteiten van industriële inkoopmanagers zijn opgenomen, en op de verbeterende inflatiecijfers.
Opkomende markten
Inzoomend op opkomende markten, merkt Juvyns op dat de markten meer dan eerder los van elkaar bewegen. Zo staat de Koreaanse munt er helemaal niet zo slecht voor ten opzichte van de dollar, terwijl zowel de Turkse als de Argentijnse munt flink inleveren tegenover hun Amerikaanse evenknie.
Verder benadrukt het fondshuis dat het tekort op de lopende rekening van de “fragile five” is gedaald. ‘We zitten nog altijd overwogen in aandelen uit opkomende markten, vooral uit Azië’, luidt de gevolgtrekking van Juvyns en Deblauwe.
Een speciale vermelding is er voor India. ‘Een land dat niet zo vaak in de headlines voorbijkomt, maar wat vanuit beleggingsperspectief zeker interessant is. De economie is 7,7 procent gegroeid in het eerste kwartaal, dankzij een toenemende hoeveelheid investeringen.’
Europa
Over Europa zijn de strateeg en het landenhoofd wat voorzichtiger. Het fondshuis heeft haar positie in Europese aandelen ex-UK dan ook verlaagd naar onderwogen sinds de vorige kwartaalbijeenkomst. ‘Het economisch momentum is verzwakt en de politieke spanningen nemen toe’, beargumenteert Juvyns. Goed nieuws is er ook: ondanks de kwetsbare omstandigheden voor de regio, begint de inflatie eindelijk aan te trekken.
Verder heeft het fondshuis haar allocatie naar verschillende fixed income categorieën vergroot, bijvoorbeeld naar Amerikaanse treasuries. JP Morgan ziet de rente op het staatspapier met een looptijd van tien jaar stijgen naar 3 tot 3,5 procent het komende jaar, geholpen door nog te nemen rentebesluiten van de Amerikaanse Federal Reserve. Verder vindt het fondshuis HY aantrekkelijk, vanwege de relatief hoge spreads gecombineerd met de relatief goede fundamentele factoren.