JP Morgan gaat er in zijn basisscenario vanuit dat er een Griekse deal komt. Voor het einde van de maand zijn de schuldeisers en de Griekse regering het eens over een nieuw bezuinigingspakket, zo denken drie aandelenstrategen.
In hun rapport hebben ze ook geprobeerd door te rekenen wat er gebeurt als er geen Grieks akkoord komt.
Een mogelijke (en tijdelijke) uitkomst is dat de Griekse regering dan overgaat tot kapitaalcontrole om de vlucht euro’s uit het land een halt toe te roepen.
In dat geval houdt de zakenbank rekening met het oplopen van de spread tussen perifere landen (met name Italië en Spanje) en Duitsland met 200 basispunten. Bij een Grexit loopt dat renteverschil verder op en stijgt dan met 275 tot 300 basispunten.
Lijst
De Amerikaanse zakenbank heeft ook een lijst gemaakt met 35 bedrijven die het gevoeligst zijn voor deze grotere spreads. Daarbij is gekeken naar de historische koersbewegingen van bedrijven bij een oplopend spread. ING (18e plaats), Aegon (24e plaats) en Delta Lloyd (27e plaats) vertegenwoordigen Nederland op de ranglijst. Dat heeft overigens niet altijd te maken met Spaanse en Italiaanse staatsobligaties die in portefeuille zitten.
Bovenaan de lijst staan vooral Franse en Italiaanse financiële instellingen. Zij zullen het meest te lijden hebben als de Griekse soap uiteindelijk in een tragedie eindigt.
Een oplopende spread betekent veelal dat het economisch minder gaat in de periferie. Dus een bedrijf dat veel zaken doet in die landen kan ook op die manier geraakt worden. Zo staat supermarktketen Carrefour op plaats 23, vlak boven Aegon.
De verzekeraar heeft nauwelijks staatsleningen uit de periferie op de balans, zo laat een zegsman weten. Ook ING Bank zegt maar een ‘klein percentage’ perifere leningen te bezitten. Wel heeft ING in zowel Italië als Spanje een retail- en commerciële bank. Overigens rept JP Morgan van de ING Groep, dus met verzekeraar Nationale Nederlanden die inmiddels is afgestoten.
Delta Lloyd heeft in totaal voor 1,2 miljard euro aan Spaanse en Italiaanse staatsobligaties. Dat maakt de verzekeraar gevoelig voor rentestijgingen in de periferie.