Obligatiebeleggers moeten voorbereid zijn hun positionering snel aan te kunnen passen als de rente gaat stijgen. De huidige markt vraagt van hen het lef om plots te draaien naar andere dan eerder gekozen assetcategorieën. Dat zei hoofd beleggingen Fixed Income Nick Gartside van JP Morgan donderdag tijdens een outlookbijeenkomst.
‘Ik zeg niet dat het daghandelaren moeten worden, maar je moet je durven veranderen als de yields dalen.’ Iets wat volgens Gartside nu nog niet het geval is.
Volgens strateeg Gartside is er op de obligatiemarkten een ‘revolutie’ bezig. Want waar behalve inflatie, groei normaal gesproken een van de vijanden is van fixed income, hebben de meeste obligaties - ondanks de wereldwijd hoger dan gemiddelde groei - goed gepresteerd sinds het jaarbegin. Gartside: ‘Wie had kunnen voorspellen dat de rendementen year to date zo hoog zouden zijn?’, wijzend op de rendementen op emerging market debt, investment grade bedrijfsobligaties en high yield. ‘What’s next?’
Regio’s
Die deels onverwachte reactie op macro-economische fundamentals vraagt volgens de strateeg om meer diversificatie in portefeuilles. En dat is niet zijn enige reden om te pleiten voor meer flexibiliteit. ‘Vergeet niet hoe veel de markt is veranderd. De Amerikaanse markt wás ooit zo’n beetje de markt, nu is dat nog ongeveer een derde. Er zijn nu zo veel regio’s en sectoren om naar te kijken.’
In een omgeving waarin volgens de obligatiestrateeg de groei aanwezig blijft, maar de inflatie laag, rekent hij op positieve resultaten voor onder meer Amerikaanse investment grade bedrijfsobligaties, high yield en emerging market debt.
De strateeg deed zijn uitspraken tegenover een vijftigtal vermogensbeheerders in de Sky Lounge van het Amsterdamse Hilton, waar hij samen met hoofd Benelux Nicolas Deblauwe en strateeg Vincent Juvyns terugblikte op het afgelopen half jaar en verwachtingen voor de komende kwartalen uiteenzette.
Goodiebag
Terwijl aanwezige vermogensbeheerders zich hardop afvroegen of een locatie als deze en de goodie bag na afloop (waar dit keer alleen een koffiebeker in zat, red.) er in de toekomst nog wel inzit met de komst van de nieuwe Europese regelgeving Mifid II, wezen de drie voormannen van het fondshuis op de thema’s van dit moment: de invloed van de kleine dip in aandelenmarkten in mei, de vraag wat centrale banken de komende tijd gaan doen en het jubelsentiment op de beurzen het eerste half jaar, dat volgens Juvyns vraagt om een voorzichtige benadering voor de rest van het jaar. ‘Bomen groeien niet tot in de hemel en waarderingen zijn hoog.’
Toch zijn er volgens Juvyns nog volop kansen. Bijvoorbeeld voor Amerikaanse financials, waarover hij de verbazing over de achterblijvende prestaties niet onder stoelen of banken steekt. ‘Het spreekt de theorie tegen. Zowel Amerikaanse techbedrijven als financials hebben een goede winstgroei, maar hoewel financials veel goedkoper zijn, hebben de techbedrijven veel beter gepresteerd. Ik verwacht dat dat gaat veranderen.’