Analisten van het Global Focus fonds van J.P. Morgan zien al jaren veel potentie voor Europese aandelen. Vooral exportbedrijven zouden nu moeten profiteren van de lagere euro en groeiende afzetmarkten.
Dit zegt fondsvertegenwoordiger Frances Gerhold (foto) in een interview met Fondsnieuws tijdens haar trip naar Nederland, waarop ze onder meer distributeurs bijpraat over de gang van zaken bij het fonds, dat wereldwijd belegt in alle sectoren.
‘Amerikaanse aandelen zien er duur uit in vergelijking met Europese. Daarbij zouden internationaal georiënteerde bedrijven in Europa moeten profiteren van lagere euro en hun aanwezigheid in opkomende markten.’
De constatering dat waarderingen in Europa achterblijven, is niet van gisteren. Toch stegen Amerikaanse beursindices afgelopen jaar weer harder dan hun Europese tegenhangers.
Onderweging tegenwind
Als drijfveer achter de stijging ziet Gerhold de positieve stroom macro-economisch nieuws uit de Verenigde Staten. Dit betekende volgens haar ‘tegenwind’ voor het fonds, dat ten opzichte van de MSCI wereldindex een forse onderweging heeft in Noord-Amerika.
De grootse overweging die hier tegenover staat is Europa, gevolgd door opkomende markten. ‘We zijn al jaren overwogen Europa’, wijst Gerhold. ‘En we blijven bij onze positionering.’
Positieve omgeving
De nieuwe stappen van de Europese Centrale Bank (ECB) sterken het managementteam van het fonds hier alleen maar in. ‘Voor veel bedrijven in portefeuille kan dit een positieve omgeving creëren, daarbij stimuleert het groei.’ Gerhold wijst op de positieve invloed van ruimere kredietcondities, de zwakke euro en de lage olieprijs.
De aankondiging van de ECB om 60 miljard euro per maand aan met name staatsobligaties op te kopen, overtrof de verwachting van de markten, die opgewekt reageerden. Volgens Gerhold zou het onder druk staande consumentenvertrouwen er verder mee opgekrikt kunnen worden.
Agressief beheerd
Global Focus, dat zichzelf aanprijst als ‘agressief beheerd aandelenfonds’, heeft een geconcentreerde portefeuille van 50 tot 80 namen waarmee het mikt op een outperfomance van 4 procent ten opzichte van de MSCI wereldindex. De 71 analisten die betrokken zijn bij de selectie speuren naar specifieke bedrijven die voldoen aan vier criteria.
In de eerste plaats zijn dat de waarderingen, die moet positief afsteken ten opzichte van de sector. Het tweede criterium is een sterk potentieel voor winstgroei. Een derde kenmerk is dat er een katalysator moet zijn om de groei te realiseren, bijvoorbeeld een verandering in het management of een herstructurering. En in de vierde plaats moet dit binnen een termijn van 6 tot 18 maanden tot resultaat leiden.
Cyclische sectoren
Als voorbeeld van een aandeel dat scoort op al deze punten noemt Gerhold het Zuid-Afrikaanse SABMiller. Als katalysator identificeren de fondsanalisten, naast magere expansie, de stijgende afzetvolumes in opkomende markten en de groei in marktaandeel. Ook qua waardering, winstvooruitzichten en tijdspad scoort het aandeel, waarop het is opgenomen in portefeuille.
Naast de onderweging van de VS, leidt de fundamentele benadering Global Focus tot de huidige overweging van met name cyclische sectoren, wijst Gerhold. Ook overweegt het gezondheidszorg, waaronder ook biotechnologie en farmaceutische bedrijven. Daartegenover staat onderweging in sectoren als nutsbedrijven en Amerikaanse telecoms.
Vier sterren
Op basis van de Global Focus-strategie wordt zo’n 5 miljard dollar belegd, hiervan zit zo’n 2 miljard in het fonds voor met name particuliere beleggers. Dit is ook opgenomen in de FN Universe van meest bemiddelde fondsen in Nederland.
Het rendement bedroeg vorig jaar een kleine 17 procent, ongeveer gemiddeld in de Morningstar-categorie aandelen wereldwijd large cap groei. De MSCI World All Countries index deed het licht beter. Het fonds heeft een viersterren-rating van Morningstar.