De kans is aanzienlijk dat er in de Verenigde Staten sprake zal zijn van langdurige inflatie. Voor Jamie Dimon, de topman van JPMorgan, is dat reden veel cash aan te houden. ‘We verhogen liever onze cash dan dat we het gebruiken om Amerikaanse Treasuries te kopen. We zullen heel geduldig zijn, want we denken dat er een goede kans is dat inflatie niet van voorbijgaande aard zal zijn’, verklaarde hij tegenover CNBC.
JPMorgan Chase denkt dat de marktrente op enig moment zal stijgen en dat het dan weer interessant is om in te stappen in de obligatiemarkten. De inkomsten die de zakenbank dit jaar uit rente-inkomsten verwacht is 52,5 miljard dollar. In februari ging men nog uit van een totaalbedrag aan inkomsten van 55 miljard dollar.
‘Cash is king’ verklaarde Dimon maandag op een persconferentie. De bank heeft maar liefst 500 miljard dollar cash staan op de balans. De reden daarvoor is dat men wil anticiperen op stijgende rente. In dat geval is schuldpapier met een betere coupon te kopen. De Amerikaanse Federal Reserve denkt dat vooralsnog de inflatie van voorbijgaande aard zal zijn, maar anderen - zoals Deutsche Bank en hedgefondsmanagers - gaan er daarentegen vanuit dat de inflatie voor langere tijd hoger zal zijn dan gemiddeld.
Hoofdstrateeg Robert Tipp van de Amerikaanse fixed income-belegger PGIM voorspelde in een gesprek met Fondsnieuws dat hij een ‘grote rotatie’ van credits naar staatsobligaties voorziet met een lange looptijd. ‘Waarschijnlijk gaan obligaties het beter doen dan cash en zullen spreadproducten het beter doen dan wereldwijde obligatiemarkten’, aldus Tipp.
De Federal Open Market Committee van de Amerikaanse centrale bank komt later deze week bijeen. Verwacht wordt dat “tapering” een belangrijk gespreksonderwerp zal zijn. De Amerikaanse economie dreigt namelijk oververhit te raken en het kwantitative beleid van de Fed zou daar aan bij kunnen dragen. Tot dusver is de consensus in de markt dat de Amerikaanse Fed pas begin volgend jaar met een afbouw van haar liquiditeitsinjecties wil beginnen.
Afgelopen week verklaarde ook James Gorman, de topman van Morgan Stanley, dat hij verwacht dat de inflatie langer op een hoger niveau blijft dan eerder werd aangenomen. Gorman denkt dat de Fed gedwongen zal worden tot een sneller dan verwachte renteverhoging.
Afgelopen vrijdag werd bekend gemaakt dat de kerninflatie in mei ten opzichte van dezelfde maand vorig jaar is gestegen tot 5 procent. Het is de sterkste stijging sinds 2008. Vooralsnog is er geen sprake van loonstijgingen, hetgeen normaal gesproken het geval zou kunnen zijn nu ook het BBP met maar liefst 6 procent op jaarbasis is gestegen. Voor 2021 wordt zelfs rekening gehouden met een stijging van het BBP in de VS van 10 procent.
Als het tot een loon-prijsspiraal zou komen, wat overigens tot dusver niet verwacht wordt, dan zou dat voor oplopende, langdurige inflatie kunnen zorgen.
Hoewel Dimon, de topman van JPMorgan, in zijn persconferentie verklaarde dat fintechs steeds vaker een uitdaging vormen voor het verdienmodel van (zaken)banken, is hij niet ontevreden over de verrichtingen van zijn bank. Hij voorspelde dat de bank met een M&A-groei van 20 procent afstevent op zijn beste kwartaal ooit, aldus de Financial Times.
De kracht van fusies en overnames is trouwens een wereldwijde trend. Zo liepen de M&A transacties in 2021, ondanks Covid-19, fors op. In het eerste kwartaal bedroeg het volume 3600 miljard dollar.