Aandelen uit de eurozone verdienen de voorkeur boven Amerikaanse aandelen. Strategen van JPMorgan spreken van een goed instapmoment. Opmerkelijk, aangezien het economische vertrouwen in de eurozone onlangs een dieptepunt bereikte.
Onder andere de Financial Times en Bloomberg berichtten eerder deze week over de marktvisie van de Amerikaanse bank. In zijn wekelijkse research note sprak Mislav Matejka, hoofd wereldwijde en Europese aandelen bij JP Morgan, van een “window of opportunity” om de exposure naar aandelen uit de eurozone te vergroten.
Goed instapmoment
De overweging van aandelen uit de eurozone gaat ten koste van de Amerikaanse aandelen, waarvan de weging is teruggebracht naar neutraal. Aandelen uit de eurozone bleven sinds afgelopen mei circa 20 procentpunten achter op Amerikaanse aandelen en er is inmiddels sprake van een goed instapmoment voor beleggers.
De aanbeveling is opmerkelijk te noemen in een tijd waarin de Europese economie op een recessie in lijkt te gaan. Volgens Achmea Investment Management (IM) sterken cijfers deze verwachting. In de wekelijkse Investment Highlights sprak de institutionele belegger van cijfers die een stuk slechter dan verwacht waren en daarmee duiden op een stagnerende economie.
Zowel de inkoopmanagersindex voor de industrie als de dienstensector daalde en deze worden beschouwd als belangrijke indicatoren voor de economie. Vooral in Duitsland is de situatie zorgelijk, aangezien de index daar een waarde heeft bereikt die waarschuwt voor een forse recessie.
fiscale stimulans
Dit beeld komt ook terug in het economische vertrouwen in de eurozone. Het economische vertrouwen gemeten door de Europese Commissie daalde in september verder en staat nu op het laagste niveau sinds begin 2015. Opgeteld leidt dit bij Achmea IM tot de overtuiging dat de vooruitzichten voor de eurozone-economie zwak blijven.
Toch is JPMorgan van mening dat het vooruitzicht op een verhoging van de fiscale stimulans door de ECB voldoende zou kunnen zijn om de markten te ondersteunen. Of dit op korte termijn ook daadwerkelijk gebeurt, acht de bank overigens onwaarschijnlijk. De tactische kansen zien zij voornamelijk in aandelenmarkten die dergelijke scenario’s wel waarschijnlijk achten en zullen inprijzen.
No-deal Brexit
Geheel risicoloos is de regio ook niet, volgens de bank. Zo blijft Brexit een heikel punt. Toch beschouwt JPMorgan een no-deal Brexit niet als het basisscenario. Beleggers moeten de mogelijkheid bovendien niet uitvlakken dat de Britse premier Boris Johnson voor 31 oktober alsnog een deal sluit met de EU. Dit zou heel positief zijn voor Britse aandelen, maar ook voor aandelen in de eurozone.
Deze visie deelt lang niet iedereen. De Franse assetmanager Amundi noemt dit scenario erg onwaarschijnlijk. In hun marktvisie “Brexit: extension of the deadline is likely, but the final outcome remains uncertain”, die vorige week verscheen, spraken zij van drie scenario’s: een verlenging, een no-deal-Brexit of overeenstemming tussen Johnson en de EU. Van de laatste twee scenario’s schatten zij de kans op 10 procent.