Een ongekend groeicijfer boekte de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal van 2019, namelijk 2,9 procent. Daarmee werd de sterke groeivertraging in het tweede kwartaal van 2018 (2,2 procent) ruimschoots gecompenseerd. Maar, waarschuwt Jan van Hove, de hoofdeconoom van KBC Groep, één zwaluw maakt nog geen zomer.
In een marktvisie schrijft hij dat de details achter de jongste groeicijfers minder rooskleurig zijn. ‘De groeiversnelling is te danken aan stijgende voorraden en een positief netto-exporteffect. De groei in de binnenlandse consumptie en investeringen vertraagde daarentegen. Vooral de tragere consumptiegroei, jarenlang de groeimotor achter de huidige Amerikaanse conjunctuurcyclus, baart zorgen.’
Hoewel het aantal jobs sterk toenemen, alsook de lonen stijgen, wordt de Amerikaanse consument voorzichtiger, stelt Van Hove. ‘De consumptie van duurzame goederen daalde zelfs met 5,3 procent, wat wijst op een zwakker consumentenvertrouwen op langere termijn. De voorzichtige Amerikaanse consument blijkt ook uit de dalende Amerikaanse import, wat op korte termijn een positief groei-effect geeft, maar op langere termijn wijst op een groeivertraging. Voorraadstijgingen zijn eveneens vaak een voorteken van latere groeivertragingen, aangezien hogere voorraden uiteindelijk kunnen leiden tot lagere productie.’
Vraagtekens bij beleid Fed
Van Hove stelt dat de cijfers vraagtekens zetten bij het Fed-beleid. Want hoe vat de Amerikaanse centrale bank de cijfers van het eerste kwartaal op: als een tijdelijke heropleving of als een normalisatie? De markten denken het eerste, schat de hoofdeconoom van KBC in. Want de prijsindex is in het eerste kwartaal gedaald (1,3 procent), tegenover het vierde kwartaal van 2018 (1,8 procent). Dat wijst op een groeivertraging op de langere termijn.
KBC vindt de euforie van president Trump over de groeiontwikkeling niet op zijn plaats. Van Hove ziet in zijn analyse een gematigde consumptiegroei, stijgende voorraden en een zwakkere prijsontwikkeling en dús een (milde) groeivertraging in de loop van dit jaar.
‘Dat kan goed nieuws zijn voor de wereldeconomie die snakt naar positieve stimulansen. Vooral Europa, met de Duitse exporteurs op kop, kan wel varen bij de mooie Amerikaanse nazomer.