Kempen Capital Mananagement gaat zijn aanbod op het terrein van euro credits uitbouwen met een nieuw team dat specifiek actief wordt op de Europese high yieldmarkt.
‘Er is sprake van een “trend naar disintermediatie”, waarbij banken minder belangrijk worden ten koste van de kapitaalmarkten’, zegt chief investment officer Lars Dijkstra in een toelichting tot Fondsnieuws. Tegelijkertijd, zo voegt hij eraan toe, is de Europese high yieldmarkt sinds 2008 zeer sterk gegroeid - namelijk van 50 naar 300 miljard euro.
De CIO van Kempen CM zegt dat door de lage renteomgeving en de goede spread ten opzichte van staatsobligaties er veel interesse is onder klanten.
Sterke groei van marktsegment verwacht
‘Op basis van ons eigen onderzoek en gesprekken met peers en klanten, denken we dat deze ontwikkeling de komende jaren sterk zal doorzetten’, aldus Dijkstra. Hij verwijst naar het feit dat de Europese markt nu maar een omvang heeft van een kwart ten opzichte van de wél volwassen Amerikaanse markt. Voor investment grade is de omvang van de Europese markt ten opzichte van de Amerikaanse nu 35 procent.
Kempen Capital Management is al met een fonds actief in de investment grade markt; het team volgt al 30 tot 40 procent van het Europese high yieldpapier. Dat zijn deels zogenoemde ‘fallen angels’, bedrijven die ooit tot investment grade werden gerekend maar uit de hoogste klasse zijn gevallen. Doorgaans zijn het echter gezonde, stabiele bedrijven, zegt Dijkstra. Een voorbeeld daarvan zijn Europese financials.
Portfoliomanager gezocht
De Europese high yieldmarkt is op dit moment 300 bedrijven groot. Daarvan heeft Telecom Italia met 12 geëmitteerde leningen de meeste; 200 bedrijven hebben slechts één lening uitstaan. Volgens Dijkstra is de high yield markt een bewerkelijke, arbeidsintensieve markt. ‘Het is een long tail markt, waarin het neerwaarts risico groter is dan bij investment grade.’ Ook wijst Dijkstra op de liquiditeit, die in delen van deze markt is verslechterd. ‘Dat betekent dat je extra goed je huiswerk moet doen.’
In het kader van deze ambities, zoekt Kempen CM een portfoliomanager met ten minste tien jaar ervaring. ‘Het moet een ondernemend iemand zijn, die zelf een business kan opbouwen en ook leiding kan geven.’ Men wil deze zomer van start gaan, al is op dit moment nog niet uitgemaakt of dat eerst in de vorm van mandaten zal zijn of dat men meteen een fonds zal lanceren. Op een later tijdstip zal een tweede portefeuillemanager worden aangetrokken.
Volgens Dijkstra kan men met dit nieuwe initiatief voortbouwen op de kennis en ervaring van het investment grade-team.