Er bestaat weinig twijfel meer over de aankondiging vanmiddag van het opkopen van staatspapier door de Europese Centrale Bank (ECB). Maar de verwachte compromis die zal worden gepresenteerd zou wel eens averechts kunnen werken.
Dat stelt Ivo Kuiper, beleggingsstrateeg bij Kempen Capital Management en daarnaast als onderzoeker verbonden aan de universiteit van Tilburg.
‘Kijkend naar de economische vooruitzichten en de lage inflatie is een verdere verruiming van het monetair beleid goed te begrijpen’, zo steekt hij van wal.
‘Met deze stap volgt Europa het monetaire beleid van Amerika en Japan. Slechts enkelen verwachten dat hierdoor de kredietverlening in Europa verder aantrekt. Wel kan onze economie profiteren van een verdere waardedaling van de euro.’
Compromis
Tussen de verschillende landen in de Eurozone bestaat er echter veel onenigheid over dit opkoopprogramma, weet Kuiper. ‘Om iedereen tevreden te houden is een compromis dan ook waarschijnlijk.’
Die zal naar verwachting inhouden dat iedere nationale centrale bank de staatsobligaties van het eigen land koopt. De noordelijke landen zijn hier volgens Kuiper blij mee, omdat zij op deze manier niet direct risico lopen wanneer er op deze schulden afgeschreven moet worden.
‘Echter, de prijs die betaald wordt voor dit compromis is groot. Het verschil tussen de varianten materialiseert zich alleen wanneer een faillissement en uittreding uit de eurozone een reële optie is. Doordat vertrouwen in het voortbestaan van de muntunie essentieel voor het herstel van de economie is mogelijk dat deze variant van kwantitatieve verruiming averechts werkt.
Immers, wanneer de centrale bank zo expliciet rekening houdt met uittreding van een van de lidstaten, is het vreemd als beleggers dat niet doen. Uiteraard is er begrip voor op te brengen dat de ECB naar een oplossing zoekt die de goedkeuring heeft van alle lidstaten, maar door veel te schipperen wordt niet altijd de juiste koers gevaren.’