Kempen Client Solutions stelt steeds hogere, specifieke eisen waar beleggingsfondsen aan moeten voldoen. Het gevolg is meer maatwerk. ‘Moest je het vroeger doen met wat je kon vinden, nu staan er op de approved list steeds vaker co-creaties’, zegt senior portfolio manager externe selectie Mark Prins in een gesprek met Fondsnieuws.
Het meest recente voorbeeld is een indexfonds dat op duurzame wijze belegt in Europese bedrijfsobligaties. BlackRock lanceerde dit fonds recent in samenwerking met Kempen.
Northern Trust
Ook bij verschillende fondsen van Northern Trust was het manager selectie team van Kempen betrokken. Op korte termijn zal naar verwachting nog een andere partij een ‘short duration’ credit-fonds lanceren. Er zijn volgens Prins nog wel meer co-creaties te noemen, maar ook daarvan kan hij de asset manager niet noemen.
De belangrijkste aanvullende eisen van Kempen omvatten ESG-criteria en belastingefficiëntie, maar ook beleggingstijlen (factoren) kunnen een rol spelen. ‘Voor Amerikaanse en wereldwijde aandelenfondsen bijvoorbeeld kiezen we steeds vaker voor een FGR of NV fonds met FBI-status (fiscale beleggingsinstelling, red.). Dat scheelt al snel 60 basispunten per jaar.’
Dat partijen gehoor geven aan de wensen van Kempen komt volgens Prins ‘omdat we goed weten waar de markt naartoe beweegt en wij voldoende schaalgrootte meebrengen’. Met oplossingsgerichte partijen die ook bereid zijn wat te doen op het gebied van pricing gaat de manager dan het gesprek aan. Voordat een fonds daadwerkelijk gelanceerd wordt kan er echter wel een jaar verstreken zijn.
Dat was ook het geval bij het iShares ESG Screened Euro Corporate Bond Index Fund. ‘Europese bedrijfsobligaties was nog een van de laatste grote categorieën waar we exposure hadden naar bedrijven waarin we niet willen beleggen. We hadden ook voor een ETF kunnen kiezen, maar dat is duurder en sluit minder goed bij onze wensen aan.’
In-kind transitie
Ook zou er dan transactiekosten zijn voor de klanten in het huidige credits indexfonds van BlackRock. Omdat BlackRock een “in-kind transitie” naar het nieuwe duurzame fonds kon faciliteren, zijn er kosten bespaard.
Kempen brengt 830 miljoen euro aan startkapitaal voor het nieuwe indexfonds mee. Dat geld is afkomstig van de verschillende klanten die Kempen Client Solutions bedient, dus zowel institutionele- als retailklanten (Van Lanschot).
Van de klanten die in het oude creditfonds zaten is 95 procent al overgestapt naar het nieuwe, duurzame creditfonds. De overige klanten zijn nog bezig hun ESG-beleid aan het formaliseren. Daarvan kan de uitkomst zijn dat het beleid nog verder moet gaan, waardoor een ander fonds nog beter zou passen. Er zijn volgens Prins geen beleggers in de actief beheerde Europese creditfondsen op de approved list van Kempen overgestapt naar het BlackRock-fonds.
Op de lijst staan in de categorie Europese bedrijfsobligaties nu 3 actieve managers, 1 ‘enhanced’ actieve beheerder en 1 passieve aanbieder, BlackRock dus. ‘Deze categorie leent zich goed om voor een deel actief te laten beheren. Wij adviseren vaak een combinatie van actief en passief. Maar er zijn ook institutionele klanten die dit stuk volledig passief invullen.’
Verduurzaming aanbod
Kempen heeft al langer de wens om haar aanbod te verduurzamen. Dat proces vordert volgens Prins ‘gestaag’. ‘Wat de core exposure binnen een portefeuille betreft is ons aanbod nu duurzaam. Het gaat dus om zo’n 90 procent van ons beheerd vermogen.’ Het zijn dus nog vooral niche-categorieën waar Kempen zoekt naar duurzame fondsvarianten.
BlackRock sprak bij de lancering van het duurzame obligatiefonds over ‘de volgende fase’ in de samenwerking tussen de twee asset managers. Volgens Donné Hendrick, verantwoordelijk voor Institutional Client Business in Nederland, zijn er meerdere ideeën ‘in de ontwikkelingsfase’, zowel aan de aandelen- als aan de obligatiekant.
Daarbij geldt bij BlackRock niet: U vraagt, wij draaien. ‘Voldoende schaalgrootte is essentieel. Voordat we een product lanceren, toetsen we de interesse elders in Europa. Ik verwacht veel interesse in Frankrijk en Scandinavië voor het indexfonds dat we met Kempen hebben ontwikkeld. Om liquiditeitsredenen is het ook niet wenselijk wanneer maar één partij in een fonds belegt.’
BlackRock heeft al vaker een fonds ontwikkeld op basis van de ESG-methodologie van een Nederlandse institutionele belegger. Volgens Hendrick komt dat, omdat Nederlandse, maar ook Scandinavische, klanten voorlopers zijn op dit vlak.
ASR
In september vorig jaar bijvoorbeeld werd in samenwerking met ASR een duurzame ETF gelanceerd die belegt in obligaties uit opkomende markten. De iShares J.P. Morgan ESG $ EM Bond Ucits ETF vormt een aanvulling op vier actief beheerde duurzame EMD-fondsen die BlackRock kort daarvoor introduceerde. Het seed capital van ASR bedroeg 83 miljoen euro.
Eerder dat jaar bracht de Amerikaanse asset manager op verzoek van Pensioenfonds Essity (het voormalige Pensioenfonds SCA) ESG-varianten op de markt van semi-actieve Europese en Amerikaanse aandelenfondsen.
‘En op dit moment zijn we met een Nederlandse verzekeraar in gesprek over een duurzaam aandelenfonds dat belegt in opkomende markten.’
Benchmark
De samenwerking met klanten manifesteert zich ook op andere vlakken. Zo was BlackRock dit jaar betrokken bij de ontwikkeling van een nieuwe, duurzame benchmark voor de aandelenportefeuille ‘ontwikkelde markten’ van Pensioenfonds Detailhandel. Deze portefeuille heeft een waarde van 5,8 miljard euro.
Hendrick: ‘Voor maatwerk benchmarks geldt dat ze vaak een wat hogere turnover hebben. We adviseren klanten hoe ze daarmee om kunnen gaan. Ook helpen we ze met het doen van research om ervoor te zorgen dat ze op de hoogte zijn van alle implementatiemogelijkheden. Het is dus een continu proces.’
Als asset manager moet je volgens hem nu in elke beleggingscategorie een duurzame oplossing kunnen bieden, ‘anders mis je de boot’. Vooral op het gebied van obligaties wordt er in de industrie met ‘man en macht’ gewerkt aan het ontwikkelen van duurzame obligatiefondsen.
LEAF
Maar het gaat verder, zelfs tot aan de geldmarkt aan toe. Nieuw van BlackRock is in dit verband het Liquid Environmentally Aware Fund (LEAF). Dit cashfonds belegt in geldmarktinstrumenten waarvan de uitgever of garantsteller bovengemiddeld scoren op milieuvlak.
Het fonds sluit daarnaast bedrijven uit die een aanzienlijk deel van hun omzet behalen uit de exploratie of productie van fossiele brandstoffen, steenkool- en kernenergiecentrales, controversiële wapens, teer- en oliezand, civiele vuurwapens en tabak. Tevens mogen uitgevers op het moment van aankoop niet betrokken zijn geweest bij schendingen van het VN Global Compact. 5 procent van de netto-inkomsten van de management fee wordt gebruikt om de CO2-uitstoot te compenseren.