De huidige situatie is nog steeds instabiel, maar Keren Heritage heeft de exposure naar risicovolle activa in het vierde kwartaal van 2018 verhoogd om te profiteren van lagere koersen. Het belangrijkste fonds van de Franse asset manager heeft zich inmiddels al van een groot deel van de daling van 2018 hersteld.
Keren Finance is een Franse vermogensbeheerder die een sterke positie heeft verworven in de afgelopen jaren onder in Belgische beleggers via haar fonds Keren Heritage. DAt is een flexibele gemengd fonds, dat 5 Morningstar-sterren voert.
Het fonds heeft in het afgelopen decennium een jaarlijkse gemiddelde prestatie behaald van meer dan 6%, ondanks een blootstelling naar aandelen van niet meer dan 35% van het beheerde vermogen. Het vertegenwoordigt bijna 50% van Keren Finance, terwijl de rest verspreid is over vier andere fondsen, zijnde een flexibel gemengd vastgoedfonds (Keren Fleximmo), een obligatiefonds op bedrijfsobligaties (Keren corporate) en een fonds op kleinere beursgenoteerde Franse bedrijven (Keren Essentiels).
Internationalisering
‘Sinds onze oprichting hebben we ons heel snel tot het buitenland gericht’, zegt Vincent Schmidt, de CEO van Keren Finance, in een gesprek met Investment Officer. ‘Wij richten ons vooral op Zwitserland, Luxemburg en België. Er wordt nu ook gekeken naar levensverzekeraars in het Verenigd Koninkrijk.’ Schmidt wijst er ook op dat het beheerde vermogen in 2018 is gedaald, maar dat dit voornamelijk te wijten was aan de correctie op de financiële markten, terwijl de uitstroom van kapitaal relatief beperkt is gebleven. ‘De belangrijkste uitstroom betrof Keren Essentials. Het ging daarbij vooral om institutionele spelers.’
Maar Schmidt merkt ook op dat alle fondsen goed zijn gestart in 2019 en dat ze al veel van hun achterstand hebben hersteld. ‘We hebben een horizon van drie tot vijf jaar in onze portefeuilles, met een beheer die gebaseerd is op overtuiging, mede in intensief overleg met de beheerteams van de verschillende fondsen. managementveroordeling die gebaseerd is op veel vergaderingen met managementteams. Wij vinden het niet logisch om in een berenmarkt alles te verkopen om een paar procentpunt aan rendement te beschermen.’
Hoog rendement
Raphaël Elmaleh, beheerder van Keren Patrimoine en Keren Corporate, benadrukt dat Keren Patrimoine een flexibel obligatiefonds is die vooral gericht is op hoogrentende obligaties. Hij zei dat het fonds geprofiteerd heeft van de marktomstandigheden om zijn blootstelling aan risicovolle activa tijdens het laatste kwartaal van 2018 te vergroten.
‘Na de neerwaartse trend hebben we onze verschillende hoogrentende posities geëvalueerd, waaronder sterk getroffen retailbedrijven zoals Goal, Rally / Casino of Darty FNAC. En we kwamen over het algemeen tot de conclusie dat deze correctie niet op fundamentals was gebaseerd. Tegelijkertijd herstelde onze blootstelling naar de aandelenmarkt zich van 23 tot 29%, maar op de high yield-afdeling waren we de meest actieve, waarbij we posities opvoerden die zwaar waren gedisconteerd.’
Raphael Elmaleh behoudt momenteel zijn sterkste overtuiging naar high yield-obligaties. ‘De inflatie is laag en centrale banken zullen op korte termijn niet in beweging komen. Met andere woorden: reële tarieven zullen niet snel weer positief worden. In deze context blijven de rentetarieven laag en wordt het hoge rendement ondersteund.’
Luxesector
De vooruitzichten voor aandelen blijft afhankelijk van veel geopolitieke onzekerheden, zegt Elmaleh. Hij benadrukt dat hij een sterke overtuiging heeft over de luxesector, een segment met weinig schulden, waarvan de omzetgroei de komende jaren solide zal blijven. ‘De Chinese middenklasse zal in de komende 10 jaar verdubbelen van 300 tot 600 miljoen mensen. Dat is een geweldige kans voor deze sector.’