Keytrade Bank heeft de cashposities opgedreven in de portefeuilles, en bovendien ook belegd in industriële metalen in de eerste jaarhelft. Dat heeft de schade beperkt.
Dat zegt Geert Van Herck (foto), de hoofdstrateeg van Keytrade Bank in een gesprek met Investment Officer. Hij is als lid van het Asset Allocation Comité medeverantwoordelijk voor de indeling van de Keyprivate-portefeuilles. Er bestaan tien typeportefeuilles, gaande van 1 tot 10, waarbij 10 de meest dynamische is. ‘Eind mei hebben we onze industriële metalen verkocht, en de afgelopen drie tot vier maanden hebben we sterk geprofiteerd van onze dollarposities. Dat geldt voor onze MSCI World aandelentracker, maar ook in obligaties uit de groeilanden in dollar. Die gestegen munt heeft de verliezen uitgedrukt in euro serieus getemperd. Ook de hogere cashpositie heeft ons goed gedaan.’
Portefeuille
Portefeuille 5 is bij Keytrade een ‘typische’ balanced portefeuille die maximaal 55 procent in aandelen kan beleggen. ’65 procent van de portefeuille is momenteel blootgesteld aan dollarbeleggingen, zoals 35 procent MSCI World en 30 procent in een tracker die belegt in groeilandenobligaties. Turkse, Mexicaanse en Braziliaanse staatsobligaties behoren, uitgedrukt in euro, zelfs tot de beste presteerders. Dat is met een korreltje zout te nemen gezien de prestaties van de afgelopen jaren, maar het is anekdotisch.’
Van Herck benadrukt tegenover klanten dat het beperken van het neerwaartse risico primordiaal is. ‘Je moet participeren in de stijging, en in moeilijke periodes het verlies zoveel mogelijk beperken. Voor ons is dat erg belangrijk. We werken op basis van de wegingen in de portefeuilles die bepaald worden door het beleggingscomité. Die wegingen worden maandelijks besproken met behulp van Gambit, ons IT-programma.’ Daarnaast is het model ook sterk bepaald op basis van momentumprincipes, die voor diverse activaklassen worden bepaald. ‘Nu komt het erop aan om de activaklassen die het minste dalen in de portefeuille op te nemen.’
Obligaties
Een tracker op groeilandenobligaties is een belangrijke bouwsteen in de Keyprivate-portefeuilles. Per eind september 2022 stond die op een verlies van 9 procent. Andere segmenten zoals Europese overheidsobligaties, Investment Grade en High Yield stonden op -13 procent en meer. ‘Dat scheelt voor defensieve portefeuilles een slok op de borrel’, stelt Van Herck.
Klanten
De klanten van Keytrade gedragen zich volgens Van Herck vrij rustig en de beheerders krijgen weinig verontruste vragen. ‘De nettorendementen van Keytrade zijn vrij goed als we die vergelijken met onze peers op de Belgische markt. In september, een heel negatieve maand, kregen we wel veel vragen van mensen die wilden verkopen.’
Communiceren is volgens Van Herck erg belangrijk. ‘Als klanten echt beginnen te panikeren dan is de bodem van het sentiment nabij. De afgelopen dagen hebben we een herstelbeweging gezien, en mogelijk kunnen we richting het eind van het jaar een verder herstel zien.’
60/40-portefeuille
Het debat over de relevantie van de 60/40 assetallocatieportefeuille woedt al langer in professionele en institutionele middens, zowel bij asset managers als asset owners. Het rendement van een dergelijke portefeuille is het slechtste sinds de jaren zeventig.
‘We zien dat drie vierde van onze klanten in de vork van 40 tot 70 procent aandelen zit. Heel defensieve portefeuilles hebben we dus doorgaans niet. De afgelopen jaren hebben we in infosessies met klanten en prospecten wel gedrukt op het feit dat de rentevoeten zouden stijgen en dat defensieve portefeuilles het op dat moment lastig zouden krijgen. Dat is dit jaar gebleken.’
Een gemiddelde 60/40-portefeuille uitgedrukt in dollar staat zo per eind september op een verlies van 15 procent. ‘Onze balanced profielen 5 en 6 staan gemiddeld op een verlies van 10 procent per eind september. Dat blijft redelijk binnen de perken, gelet op een rentestand van 4 procent in de VS. Dat wordt stilaan aantrekkelijk, zeker nu de grondstoffenprijzen dalen, wat de inflatie naar beneden kan sturen. Dat kan de brandstof zijn voor een herstel op de markten de komende maanden’, besluit Van Herck.
Rendementen
Onderstaand de nettorendementen van Keyprivate per 30/9:
