‘We moeten proberen niet arrogant te zijn. Dat is van essentieel belang in deze industrie’, zegt manager Nicolas Walewski van het Alken European Opportunities fonds.
Hij heeft daar nochtans alle reden toe op dit moment. Na krap acht maanden is het 2 miljard euro grote fonds dit jaar met bijna 23 procent gestegen. Daarmee verslaat het de benchmark ruimschoots.
Walewski doet niet geheimzinnig over wat de performance van het fonds heeft gedreven. Er komt vooral een goede dosis gezond verstand bij aan te pas, zegt hij.
‘We passen altijd consequent onze principes toe’, aldus de manager en tevens oprichter van de Britse fondsboutique. ‘Kies de juiste aandelen, wees slim en gefocust. Laat winsten doorlopen en neem je verlies zo vroeg mogelijk.’
Het fonds staat momenteel op de ‘approval list‘ van ABN Amro. Volgens Walewski verdient het fonds op het schap van de grootbank te liggen door de focus van het team op een consistent resultaat en de beheersing van risico’s.
Het Europese aandelenfonds heeft sinds de lancering een rendement behaald van ruim 34 procent, tegenover 6,6 procent voor de benchmark Stoxx Europe 600.
High conviction
De tracking error bedraagt meer dan 8 procent. Het is zogeheten ‘high conviction’ fonds. De tien grootste posities vertegenwoordigen op dit moment 55 procent van het belegd vermogen.
Bedrijven waarin Alken investeert hebben een duidelijke voorsprong op de concurrentie, met veel ‘pricing power’ doordat ze bijvoorbeeld opereren in een sinds de kredietcrisis geconsolideerde sector. Daarnaast beschikken ze over de innovatiekracht om marges te vergroten.
Een van de aandelen in het fonds is de Duitse bandenproducent Continental. De koers van het aandeel, die dit jaar fors gestegen is, wordt niet gedreven door resultaten op de korte termijn. ‘Bovendien is het aandeel in vergelijking met andere producenten van consumentengoederen als Nestlé en Estée Lauder nog altijd 50 tot 60 procent goedkoper.’
Andere aandelen in het fonds zijn onder meer Amadeus IT, Telecity en Wirecard, veelal middelgrote bedrijven die door veel fondsmanagers over het hoofd worden gezien, aldus Walewski.
Overheidsbeleid
Een ander criterium om in het European Opportunities fonds opgenomen te worden is dat lokaal overheidsbeleid zo min mogelijk invloed mag uitoefenen op de performance van het aandeel. De fondsmanager investeert om die reden niet in Spaanse banken of constructiebedrijven.
Een enkele keer komt het voor dat Walewski te maken krijgt met een twijfelgeval. Zoals met vastgoedontwikkelaar Nexity. ‘Wie wil er op dit moment nou in Europees vastgoed? Maar aan de andere kant is het aandeel erg goedkoop, staat het bedrijf er goed voor en is het opwaarts potentieel fantastisch.’
Waarderingsbodem
Een risico-rendement analyse gaf uiteindelijk de doorslag om in te stappen, zij het kleinschalig. ‘Ook speelt mee dat je onder Spaanse banken geen waarderingsbodem kunt leggen, terwijl dat bij andere bedrijven wel kan.’ Dat vastgoedbedrijven weliswaar laat-cyclisch zijn, is medebepalend voor de lage koers van het aandeel, zegt de manager van het Europese aandelenfonds.
Europa is overigens op de goede weg, zegt Walewski. ‘Waar in de wereld zie je zulke stijgingen van de productiviteit, zie je zoveel loonsverlagingen en worden er zoveel hervormingen doorgevoerd?’
Noemenswaardige verschuivingen hebben zich in het fonds de afgelopen maanden nauwelijks voorgedaan. De enige grote verandering was dat Volkswagen werd verruild voor Western Digital.
Apple
Het meest recent verkocht de fondsmanager de laatste aandelen Apple. ‘Dat was jammer, maar we liepen op tegen het plafond van 20 procent dat we binnen het fonds mogen investeren buiten Europa.’